久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

摘要
　　通脹夢(mèng)魘難消，緊縮壓力升溫。為應(yīng)對(duì)過(guò)去兩年大水漫灌帶來(lái)的劇烈通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年中開(kāi)啟了新一輪的加息和縮表政策，加息力度和幅度創(chuàng)下近三十年之最，貨幣緊縮效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。隨著通脹高位難下，市場(chǎng)對(duì)于此輪加息周期的終點(diǎn)預(yù)期一路從年初的2.5-3.75%上漲到年末的5%-5.25%，更有鷹派美聯(lián)儲(chǔ)官員表示此輪加息的終點(diǎn)在6%-7%。2023年，受通脹-工資螺旋、房租與服務(wù)價(jià)格高位難下、海外能源緊缺等因素影響，通脹的頑固性可能超出預(yù)期，市場(chǎng)貨幣環(huán)境難言寬松。全球貨幣政策的加速緊縮與衰退預(yù)期不斷的升溫意味著大宗商品仍面臨繼續(xù)走熊的風(fēng)險(xiǎn)。
　　沖突次生災(zāi)害加劇，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍存。2022年以來(lái)，俄烏地緣政治沖突成為影響大宗商品定價(jià)的重要因子，全球占比18%的歐洲鋅冶煉再獲市場(chǎng)關(guān)注。2023年沖突可能會(huì)隨著時(shí)間的推移進(jìn)入尾聲，但由此帶來(lái)的副作用卻難以輕易結(jié)束。從目前歐洲各國(guó)對(duì)俄的態(tài)度來(lái)看，繼續(xù)制裁的意志難以改變，意味著未來(lái)歐盟將面臨更大的能源缺口需要彌補(bǔ)。此前為了應(yīng)對(duì)歐洲冬季，歐盟已經(jīng)在11月底將天然氣儲(chǔ)備水平填充至95%，但多個(gè)權(quán)威氣象機(jī)構(gòu)表明，在2022年12月到2023年的3月，歐洲地區(qū)的氣溫將顯著低于歷史均值，或帶來(lái)15%以上的能源需求增量，為當(dāng)?shù)啬茉窗踩珟?lái)進(jìn)一步的壓力。此外，受異常天氣影響，歐洲此前大力發(fā)展的水力、風(fēng)能也面臨供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。而由于宏觀情緒壓力，前期鋅價(jià)已經(jīng)跌進(jìn)歐洲冶煉企業(yè)減產(chǎn)前的震蕩區(qū)間，虧損預(yù)期令當(dāng)?shù)匾睙拸?fù)產(chǎn)的希望渺茫，甚至存在進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性。
　　供應(yīng)逐步寬松，但擾動(dòng)因素仍存。2023年，隨著新增項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)和舊項(xiàng)目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球礦山產(chǎn)量將迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)。據(jù)ILZSG預(yù)計(jì)，2023年鋅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.7%或35萬(wàn)噸，至1303萬(wàn)噸，其中海外地區(qū)產(chǎn)量料增3.6%，中國(guó)產(chǎn)量增0.9%。值得注意的是，近些年海外產(chǎn)量的預(yù)估均沒(méi)有在年末兌現(xiàn)，2023年礦山仍受制于疫情變異反復(fù)、拉美抗議罷工、異常天氣和能源短缺等問(wèn)題，全球鋅礦釋放仍可能大打折扣，原預(yù)計(jì)的大規(guī)模過(guò)?？赡軣o(wú)法實(shí)現(xiàn)。
　　需求將面臨內(nèi)外兩重天的窘境。2023年，隨著中國(guó)進(jìn)入復(fù)蘇周期，全球精煉鋅需求將邊際回暖，但海外衰退周期和潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)將限制需求反彈的高度。ILZSG預(yù)計(jì)2023年全球鋅消費(fèi)增加1.5%至1399萬(wàn)噸。海外方面，隨著全球央行進(jìn)入加速緊縮周期、地緣政治沖突對(duì)信心的打擊以及能源價(jià)格仍維持高位，海外經(jīng)濟(jì)體陷入已經(jīng)陷入實(shí)質(zhì)的衰退，為2023年鋅消費(fèi)帶來(lái)一定拖累。中國(guó)方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍然是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的重中之中，貨幣和財(cái)政的持續(xù)發(fā)力仍將助推基建等項(xiàng)目積極開(kāi)工。此外，隨著防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)、汽車(chē)和家電將迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望觸底反彈。
　　隨著全球鋅市逐步走入再平衡，預(yù)計(jì)2023年鋅價(jià)沖高回落，全年維持相對(duì)韌性，區(qū)間18000-28000元/噸。2023Q1可能在能源短缺和絕對(duì)庫(kù)存低位的背景下維持高位震蕩；在2023Q2以后將隨著海外宏觀壓力和基本面轉(zhuǎn)弱而下探，不過(guò)中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼和需求的進(jìn)一步復(fù)蘇給予下方支撐