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公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利8.68-9.38億元，同比增長(zhǎng)60.26%-73.19%；公司深化大客戶合作關(guān)系，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)地位不斷鞏固；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　預(yù)告2022年盈利8.68-9.38億元，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利8.68-9.38億元，同比增長(zhǎng)60.26%-73.19%；實(shí)現(xiàn)扣非盈利8.23-8.93億元，同比增長(zhǎng)59.81%-73.40%。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年四季度公司實(shí)現(xiàn)盈利2.75-3.45億元，環(huán)比增長(zhǎng)10.12%-38.20%；扣非盈利2.66-3.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.40%-44.52%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　預(yù)計(jì)四季度盈利能力環(huán)比修復(fù)：受新建產(chǎn)能爬坡影響，公司三季度毛利率環(huán)比下降2.69個(gè)百分點(diǎn)至22.38%。預(yù)計(jì)四季度四川等地產(chǎn)能爬坡順利，歐洲市場(chǎng)逐步起量，公司整體稼動(dòng)率將有所提升，盈利能力環(huán)比修復(fù)。
　　深化大客戶合作，海外市場(chǎng)開拓取得積極進(jìn)展：2022年12月10日公司公告與寧德時(shí)代簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，有效期至2026年12月31日。雙方將加強(qiáng)在鈉離子電池和麒麟電池等新技術(shù)在全球范圍內(nèi)的合作，同等條件下寧德時(shí)代優(yōu)先選擇科達(dá)利作為電芯機(jī)械件供應(yīng)商，份額不低于40%，公司將優(yōu)先保證寧德時(shí)代需求。2022年12月2日和16日公司分別公告與ACC簽訂《采購(gòu)協(xié)議》，約定2024-2030年期間ACC預(yù)計(jì)向科達(dá)利采購(gòu)合計(jì)約3億套方形鋰電池殼體和蓋板。與ACC擴(kuò)大合作有利于公司進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)，鞏固國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，新結(jié)構(gòu)推動(dòng)價(jià)值量提升：2022年12月28日公司公告，擬在四川宜賓投資不超5億元建設(shè)動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件三期項(xiàng)目，項(xiàng)目生產(chǎn)動(dòng)力電池殼體和蓋板，規(guī)劃產(chǎn)能6,000萬(wàn)套/年，全部達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值約12億元。麒麟電池和大圓柱電池結(jié)構(gòu)件價(jià)值量更高，公司已有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2023年公司將受益相關(guān)產(chǎn)品放量。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司業(yè)績(jī)預(yù)告與行業(yè)情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至3.94/6.45/9.65元（原預(yù)測(cè)為3.94/6.31/9.36元），對(duì)應(yīng)市盈率35.3/21.5/14.4倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車下游需求不達(dá)預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響超預(yù)期。