>> 渤海證券-2022年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：全年經(jīng)濟(jì)在需求回溫中收官-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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12月，就業(yè)情況改善，基建投資延續(xù)強(qiáng)勢，制造業(yè)投資在出口承壓的背景下保持高個位數(shù)增長，地產(chǎn)降幅收窄且銷售端回溫初現(xiàn)，部分品質(zhì)性消費(fèi)需求已經(jīng)反饋在價格上，全年經(jīng)濟(jì)在需求回暖中收官。
生產(chǎn)相對承壓
12月工業(yè)增加值當(dāng)月同比回落至1.3%，其中制造業(yè)增加值增速下滑較大，有高耗能行業(yè)低基數(shù)效應(yīng)減弱的影響，也有疫情對開工的影響，這在12月的開工數(shù)據(jù)中也有體現(xiàn)。另外，細(xì)分行業(yè)中，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)表現(xiàn)相對可觀，可能與技改增加電氣機(jī)械需求有關(guān)。雖然12月生產(chǎn)端相對承壓，不過從歷史經(jīng)驗上看，隨著疫情因素對開工的沖擊減弱，我國生產(chǎn)端展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，例如2020年初、以及2022年4月的經(jīng)濟(jì)深坑后，生產(chǎn)端均先于投資端取得修復(fù)，春節(jié)后依然有望看到工業(yè)生產(chǎn)的快速升溫。
地產(chǎn)拖累收窄
12月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速由0.7%回升至3.2%，其中，1）制造業(yè)投資同比增速回升至7.4%，可能與再貸款政策優(yōu)惠截止前技改加速有關(guān)。2）基建投資同比增速略降至10.4%，從各地方披露的專項債發(fā)行情況上看，2023年一季度的基建投資可能依然可觀。3）房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅收窄至-12.2%，進(jìn)入2023年后，因城施策降利率等需求端寬松政策頻出，高頻數(shù)據(jù)顯示1月房地產(chǎn)銷售面積略有回升，可以關(guān)注春節(jié)后銷售端改善的持續(xù)性。
消費(fèi)動能蓄積
12月社會消費(fèi)品零售總額同比為-1.8%，消費(fèi)者主動減少外出拖累了餐飲消費(fèi)，同時油價連續(xù)下調(diào)也在價格因素上拖累了能源消費(fèi)。不過汽車消費(fèi)又有增加，限額以上汽車消費(fèi)對限上零售總額的同比拉動率達(dá)到2.9%。2022年全年消費(fèi)端相對疲弱，社零同比增速以-0.2%收官，隨著疫情因素減弱，物價數(shù)據(jù)顯示休閑旅游等品質(zhì)性消費(fèi)已經(jīng)率先恢復(fù)，2023年消費(fèi)有望釋放更大動能。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；地產(chǎn)風(fēng)險超預(yù)期。
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