>> 渤海證券-大類資產(chǎn)配置周報：經(jīng)濟衰退擔憂加劇，原油大跌黃金上漲-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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此報告為加密報告 |
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海外方面，地緣政治而言，烏克蘭計劃在春季發(fā)動大規(guī)模攻勢，俄羅斯結(jié)束圣誕節(jié)?；鹄^續(xù)戰(zhàn)斗。當?shù)貢r間1月4日，烏克蘭官員表示，烏克蘭正計劃在春季發(fā)動一次大規(guī)模攻勢，作戰(zhàn)方向覆蓋克里米亞至頓巴斯全線。據(jù)俄媒1月8日消息，俄羅斯國防部表示，作為對新年之夜烏軍襲擊的“報復行動”，俄軍發(fā)動打擊，造成600多名烏克蘭士兵死亡。此前，莫斯科結(jié)束了自己宣布的圣誕節(jié)?；?，并誓言將繼續(xù)戰(zhàn)斗。經(jīng)濟環(huán)境而言，美國制造業(yè)PMI繼續(xù)收縮，美聯(lián)儲會議紀要偏鷹。12月美國ISM制造業(yè)PMI為48.4，比11月下降0.6個百分點。這是該數(shù)據(jù)自2020年5月以來的最低水平，也是連續(xù)第二個月處于收縮區(qū)。美聯(lián)儲12月議息會議紀要顯示，與會者認為當前通脹水平仍處高位，且就業(yè)市場依舊緊俏，會根據(jù)數(shù)據(jù)決定未來的加息幅度，目前尚不會考慮在2023年降息。整體而言，12月議息紀要偏鷹，且與鮑威爾此前披露的信息相差無幾。
國內(nèi)方面，央行召開工作會議，部署2023年重點工作。2023年貨幣政策總量上強調(diào)“精準有力”，結(jié)構(gòu)上則將側(cè)重于對內(nèi)需和供給體系的支持。需求端，除了支持消費的恢復擴大、重點基建和重大項目建設(shè)外，地產(chǎn)需求端支持政策也有望繼續(xù)推出。供給端則側(cè)重于解決民營小微企業(yè)的融資問題；同時，在“落實金融16條措施”的要求下，房地產(chǎn)融資端政策也有望進一步加力提效。
股市方面，美歐股市全線上漲，A股市場延續(xù)反彈。2023年第一周，美股市場迎來開門紅，三大指數(shù)止跌回升小幅上漲，截至1月6日當周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.46%，納斯達克指數(shù)上漲0.98%，標普500指數(shù)上漲1.45%；歐洲股市漲幅更大，其中法國CAC40指數(shù)上漲5.98%，德國DAX指數(shù)上漲4.93%；亞洲主要股票市場指數(shù)上漲為主，其中A股市場指數(shù)延續(xù)了此前一周的反彈，繼續(xù)上漲。具體而言，截至1月6日當周，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.46%，韓國綜合指數(shù)上漲2.40%；恒生指數(shù)上漲6.12%；上證綜指上漲2.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.21%。
債市方面，美債利率大幅回落，國債利率小幅震蕩。美債而言，主要受美國經(jīng)濟衰退擔憂加大影響，上周美債利率大幅下行，截至1月6日當周，10年期美債收益率下行33BP報收于3.55%，2年期美債收益率下行17BP報收于4.24%，二者倒掛幅度再度加深。國債而言，資金面寬松但穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼，上周10年期國債利率先下后上，小幅震蕩。截至1月6日當周，10年期國債收益率下行0.25BP報收于2.83%。
大宗商品方面，原油大幅下跌，黃金強勢上漲。原油而言，市場對經(jīng)濟衰退擔憂加劇，上周原油價格大幅下挫。黃金而言，在美元指數(shù)進一步走弱的帶動下，上周COMEX金價延續(xù)上漲勢頭。
資產(chǎn)配置建議，A股市場而言，市場近期回暖主要由情緒修復推動，北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的發(fā)展。建議投資者積極布局，逢回調(diào)進行買入加倉。原油而言，需求轉(zhuǎn)弱是當前油價的主導因素，在上周大幅下跌后，預計油價短期小幅震蕩為主。黃金而言，美元指數(shù)在連續(xù)下跌后有望筑底企穩(wěn)，預計黃金短期震蕩偏空。
風險提示：地緣政治沖突加劇，全球疫情超預期發(fā)展，全球經(jīng)濟下行超預期，通脹下行不及預期，政策推進不及預期，全球流動性緊縮超預期。
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