>> 渤海證券-宏觀經(jīng)濟月報：國內(nèi)經(jīng)濟啟動在即-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 1291KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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海外經(jīng)濟
11月美國通脹有明顯下行，12月FOMC如期放緩加息節(jié)奏，不過在對經(jīng)濟的預(yù)測上，美聯(lián)儲又釋放了鷹派信號，將2023年利率終點上調(diào)至5.1%。2023年FOMC票委會成員也將出現(xiàn)變動，鷹派的三位代表人物將輪換出票委會，新任成員較2022年略顯偏鴿。
日本央行意外擴大收益率曲線控制區(qū)間，本質(zhì)上是收緊貨幣政策，對全球流動性來說，市場預(yù)期日元的借貸成本增加，套息交易降溫，非日元資產(chǎn)將會受到壓力。
國內(nèi)實體經(jīng)濟
出口仍然面臨著全球需求回落、訂單外流以及價格貢獻減弱的三重壓力。國內(nèi)供需兩端均不同程度受到疫情沖擊，開工率數(shù)據(jù)顯示12月生產(chǎn)端大概率繼續(xù)向下，疫情影響房屋建造，進一步拖累房地產(chǎn)投資，只有基建在前期準財政工具落地的推動下，表現(xiàn)相對可觀。
消費方面，出行、物流等高頻指標顯示，12月下旬開始消費正從至暗時刻中逐步走出。2022年，消費始終是內(nèi)需的薄弱環(huán)節(jié)，前11個月社零同比增速為-0.1%，全年的社零同比大概率也將以負數(shù)收官。不過，政策端對提振消費的決心不宜低估。
國內(nèi)財政貨幣環(huán)境
財政政策方面，年末主要消化前期的政策支持，包括政策性開發(fā)性金融工具的落地，專項債限額空間的使用等，增量政策有限。貨幣政策方面，社融低迷主要是債市調(diào)整的拖累，理財產(chǎn)品的贖回補充了居民和非銀機構(gòu)的存款量，M2與社融存量同比增速差擴大，流動性淤積在銀行系統(tǒng)，未來的改善程度還需要關(guān)注地產(chǎn)和疫情走向。
風險提示：地緣政治風險超預(yù)期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期；地產(chǎn)風險超預(yù)期。
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