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12月15日至16]日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，我們對此點評如下：
　　1、經(jīng)濟穩(wěn)字當頭，促進高質(zhì)量發(fā)展。此次會議延續(xù)“穩(wěn)字當頭”、“穩(wěn)中求進”的表述。相比于去年強調(diào)“繼續(xù)”做好“六穩(wěn)”、“六?！?，此次會議強調(diào)“突出”做好三穩(wěn)，即“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”，工作在側(cè)重上更加突出。此外，會議還強調(diào)“著力推動高質(zhì)量發(fā)展”，并且要求“加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力”，顯示明年經(jīng)濟工作有更大的空間去抓好“進”的方面的工作，在經(jīng)濟壓力減小的背景下，促進高質(zhì)量發(fā)展將是明年工作的重心。
　　2、財政政策強調(diào)加力提效。此次會議在財政政策的表述上強調(diào)“保持必要的財政支出強度”，所謂“必要”，一方面與后文提及的“加大中央對地方的轉(zhuǎn)移支付力度，推動財力下沉，做好基層‘三?！ぷ鳌庇嘘P(guān)，另一方面，我們認為也與經(jīng)濟的恢復(fù)程度和需要財政補位的情況有關(guān)，未來財政政策將視經(jīng)濟的運行情況進行適度調(diào)節(jié)。由于財政政策是維穩(wěn)經(jīng)濟的主要手段，此次在維穩(wěn)經(jīng)濟方面不再提及“政策發(fā)力適當靠前”，或意味財政支出的節(jié)奏更為平均。而值得注意的是，此次會議相比去年不再提及“減稅降費政策”，明年兩會如無新的提法，或?qū)τA(yù)期有一定的影響。
　　3、貨幣政策強調(diào)精準有力。相比于去年，此次會議提及“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”?？紤]到過去一年M2與社融增速存在的較大裂口，此次的表述或意味政策將主導(dǎo)裂口的收窄。一方面，流動性總量的供應(yīng)或有一定收緊；另一方面，在貨幣政策的傳導(dǎo)上，政策可能會更加注重寬信用的實現(xiàn)。此次會議新增強調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，我們預(yù)期明年匯率的波動將小于今年。
　　4、產(chǎn)業(yè)政策強調(diào)發(fā)展和安全并舉，對平臺經(jīng)濟轉(zhuǎn)向支持。此次會議在產(chǎn)業(yè)上強調(diào)“產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠”，并強調(diào)“集中優(yōu)質(zhì)資源合力攻關(guān)”，以在關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件薄弱環(huán)節(jié)實現(xiàn)突破。此外，政策上還強調(diào)能源和糧食的安全，以及“新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣”。而會議在平臺經(jīng)濟的表述上轉(zhuǎn)向支持，強調(diào)“支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。結(jié)合近期游戲產(chǎn)業(yè)在輿論上的轉(zhuǎn)變，或有利于以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為引領(lǐng)的海外業(yè)務(wù)擴展。
　　5、三重壓力仍然較大，擴大內(nèi)需消費優(yōu)先。會議指出，“當前我國經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟帶來的影響加深。”但同時，會議指出“明年經(jīng)濟運行有望總體回升”，為我國經(jīng)濟增長增添信心?？紤]到外需回落的壓力，擴大內(nèi)需成為明年經(jīng)濟工作的重心，而消費被擺在優(yōu)先位置。受到疫情持續(xù)擾動影響，消費場景缺失以及居民消費意愿降低成為制約消費增長的重要因素。這次會議指出，要“增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。”稍早前，中共中央、國務(wù)院和國家發(fā)改委先后發(fā)布《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》和《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》，后續(xù)隨著政策的逐步細化實施，消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用有望進一步增強。
　　6、大力吸引利用外資，穩(wěn)存量擴增量。此次會議強調(diào)，“更大力度促進外資穩(wěn)存量、擴增量”。為此，會議指出，“要推進高水平對外開放，提升貿(mào)易投資合作質(zhì)量和水平。要擴大市場準入，加大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域開放力度?！彪S著向政策要紅利時代的結(jié)束，不斷深化改革，向制度要紅利成為吸引外資的“強磁力”。會議指出，“要積極推動加入全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定和數(shù)字經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定等高標準經(jīng)貿(mào)協(xié)議，主動對照相關(guān)規(guī)則、規(guī)制、管理、標準，深化國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域改革?！?br>　　7、確保地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展，防范化解金融風險。相較于去年，此次會議將房地產(chǎn)市場的表述置于“有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險”下，顯示房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，其持續(xù)下行的風險已引起管理層高度重視。會議強調(diào)“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險”，對房企信用的支持仍將有一定選擇。會議還提及，“推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”，意味需求側(cè)政策或有別于過往，重走老路的可能性很小。此外，會議指出，“要防范化解金融風險”，“防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險”，并針對地方政府債務(wù)風險提出“堅決遏制增量、化解存量”。會議在防范金融風險層面著墨較多，或意味2023年將是防范金融風險的大年。
　　風險提示：對政策理解不到位，政策推進不及預(yù)期。