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就外圍環(huán)境而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)力趨弱進(jìn)一步被數(shù)據(jù)所證實(shí)，11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)回落至49%，低于49.8%的市場(chǎng)預(yù)期，然而同期美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系則依舊緊張，不僅11月失業(yè)率仍位于3.7%的較低水平，而且0.7%時(shí)薪環(huán)比增速顯超預(yù)期，勞動(dòng)參與率遲遲無(wú)法回升至疫情前水平或意味著勞動(dòng)力供給端的限制將較長(zhǎng)期存在，而這顯然加劇了“工資—價(jià)格螺旋”的風(fēng)險(xiǎn)，繼而倒逼美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率更長(zhǎng)久地維持在較高水平，以便壓低需求來(lái)順應(yīng)潛在增長(zhǎng)率走低的現(xiàn)實(shí)壓力。歐元區(qū)方面，暖冬等因素令油氣價(jià)格持續(xù)走低，推動(dòng)區(qū)內(nèi)通脹壓力超預(yù)期緩和，10月歐元區(qū)PPI同環(huán)比增速分別回落至30.8%和-2.9%，雙雙低于市場(chǎng)預(yù)期，且歐元區(qū)三季度2.3%的GDP同比增速也好于2.1%的市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)于貨幣調(diào)控，鑒于依舊較高的通脹讀數(shù)以及12月美聯(lián)儲(chǔ)的再度加息，歐央行也仍會(huì)繼續(xù)推高政策利率，在進(jìn)一步鞏固抗通脹效果的同時(shí)，也利于呵護(hù)歐元匯率。
　　就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步彰顯了內(nèi)外需求的疲弱，出口同比增速進(jìn)一步下滑至-8.7%，同期進(jìn)口同比降幅也大幅擴(kuò)張至10.6%，當(dāng)月貿(mào)易順差則回落至不足700億美元，較10月下降超150億美元，商品凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力持續(xù)走弱。面對(duì)于此，提振內(nèi)需以維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要性更為凸顯，本周政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)指出“要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”，近期持續(xù)優(yōu)化的疫情防控措施不僅有利于緩解生產(chǎn)端的制約，也將有利于消費(fèi)、特別是以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的線(xiàn)下消費(fèi)活動(dòng)的開(kāi)展，立足中期視角，這將從供需兩端推動(dòng)國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張；此外本次會(huì)議對(duì)“財(cái)政”和“貨幣”政策的表述也更偏積極，于是呵護(hù)需求提振的舉措仍有望持續(xù)出臺(tái)。
　　就高頻數(shù)據(jù)而言，下游方面，房地產(chǎn)成交有所反彈，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)止跌回升。中游方面，鋼鐵價(jià)格小幅走高，水泥價(jià)格震蕩趨弱。上游方面，煤炭?jī)r(jià)格維持震蕩，有色金屬價(jià)格總體走強(qiáng)，貴金屬價(jià)格顯著走高，原油價(jià)格繼續(xù)下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期