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海外方面，地緣政治而言，俄繼續(xù)打擊烏能源基礎(chǔ)設(shè)施，美媒曝北約軍援烏吃緊。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日發(fā)表講話時(shí)稱(chēng)，通過(guò)打擊烏克蘭的能源基礎(chǔ)設(shè)施，俄羅斯試圖將“今冬的寒冷天氣轉(zhuǎn)化為大規(guī)模殺傷性武器”。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，截至目前，北約國(guó)家已共計(jì)向?yàn)蹩颂m提供了價(jià)值約400億美元的武器裝備。北約30個(gè)成員國(guó)中有20個(gè)已經(jīng)“非常疲憊了”。經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，美國(guó)擴(kuò)張動(dòng)力繼續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要偏“鴿”。美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值為47.6，服務(wù)業(yè)PMI初值為46.1，均不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。美聯(lián)儲(chǔ)本周發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為“盡快放緩加息速度將是合適的”。同時(shí)，委員們對(duì)于通脹的韌性表達(dá)出更多擔(dān)憂，這或許意味著降息行為的開(kāi)啟仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。
　　國(guó)內(nèi)方面，央行降準(zhǔn)靴子落地，工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)出爐。11月25日央行宣布，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。11月27日，統(tǒng)計(jì)局公布了10月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)。2022年1-10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.6%，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。而利潤(rùn)累計(jì)同比下降3.0%，這一方面與國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)壓制需求有關(guān)，另一方面，PPI增速由正轉(zhuǎn)負(fù)也對(duì)營(yíng)收形成拖累。
　　股市方面，美歐股市全線上漲，A股市場(chǎng)調(diào)整為主。主要受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要偏“鴿”影響，上周美股三大指數(shù)全線上漲，截至11月25日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.78%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.72%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.53%；歐洲股市跟漲，其中法國(guó)CAC40指數(shù)上漲1.02%，德國(guó)DAX指數(shù)上漲0.76%；亞洲主要股票市場(chǎng)指數(shù)漲跌不一，其中A股市場(chǎng)調(diào)整為主。具體而言，截至11月25日，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.37%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌0.27%；恒生指數(shù)下跌2.33%；11月22日-11月28日，上證綜指下跌0.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.71%。
　　債市方面，美債利率下行，國(guó)債利率長(zhǎng)升短降。美債而言，在美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐趨緩預(yù)期之下，上周美國(guó)各期限國(guó)債收益率均出現(xiàn)下行，截至11月25日當(dāng)周，10年期美債收益率下行14BP報(bào)收于3.68%，2年期美債收益率大幅下行9BP至4.42%，二者倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大。國(guó)債而言，受?chē)?guó)內(nèi)疫情、房地產(chǎn)政策以及全面降準(zhǔn)等因素影響，國(guó)債利率長(zhǎng)升短降，期限利差擴(kuò)大。11月22日-11月28日，10年期國(guó)債收益率上行4.20BP至2.86%，1年期國(guó)債收益率下行8.05BP至2.07%。
　　大宗商品方面，原油持續(xù)下跌，黃金先跌后漲。原油而言，需求預(yù)期仍然偏弱，同時(shí)G7或提高對(duì)俄石油制裁價(jià)格上限水平，上周原油價(jià)格繼續(xù)下跌。黃金而言，在美元指數(shù)沖高回落的帶動(dòng)下，上周COMEX金價(jià)探底回升。
　　資產(chǎn)配置建議，A股市場(chǎng)而言，短期國(guó)內(nèi)疫情抑制市場(chǎng)情緒，行情仍有反復(fù)。不過(guò)從更長(zhǎng)期看，有利因素正在累積，目前市場(chǎng)仍在底部配置區(qū)域。原油而言，需求弱預(yù)期仍是當(dāng)前油價(jià)的主導(dǎo)因素，短期關(guān)注12月初OPEC+例會(huì)以及七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄石油制裁情況。黃金而言，本周美國(guó)多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐影響美元指數(shù)短期走勢(shì)，預(yù)計(jì)黃金短期仍以震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突加劇，全球疫情超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，通脹持續(xù)惡化，政策推進(jìn)不及預(yù)期，全球流動(dòng)性緊縮超預(yù)期。