>> 渤海證券-大類資產(chǎn)配置周報：原油震蕩偏弱，黃金大幅反彈-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴(yán)佩佩,張佳佳 |
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投資要點：
海外方面，地緣政治而言，澤連斯基提出與俄和談條件，俄宣布從赫爾松部分地區(qū)撤軍。11月7日，澤連斯基發(fā)表講話稱，他愿意與俄羅斯進(jìn)行“真正的”談判，條件是俄羅斯歸還其所控制的所有烏克蘭領(lǐng)土，賠償烏克蘭損失，并就“戰(zhàn)爭罪行”提出起訴。11月9日，俄羅斯國防部宣布從赫爾松部分地區(qū)撤出部隊，轉(zhuǎn)移到第聶伯河?xùn)|岸地帶。經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，美國CPI超預(yù)期放緩，中期選舉結(jié)果基本確定。美國10月CPI同比增速超預(yù)期回落至7.7%（前值8.2%），是1月以來的最低水平。受此影響，美聯(lián)儲放緩加息步伐的預(yù)期升溫。同時，美國就業(yè)市場“喜憂參半”，一方面新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，另一方面則是在勞動參與率回落的情況下失業(yè)率超預(yù)期走高。美國中期選舉結(jié)果基本確定，根據(jù)最新結(jié)果，民主黨已經(jīng)贏得參議院控制權(quán)，而共和黨以較小的優(yōu)勢贏得眾議院的概率較高。
國內(nèi)方面，量價齊跌拖累出口，通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期。10月出口金額同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要原因仍然是外需拖累；從量價的角度看，10月出口回落是量價齊跌的共同作用。10月CPI和PPI同比增速均低于市場預(yù)期，也從側(cè)面印證了內(nèi)外需的低迷。
股市方面，美歐股市大幅反彈，亞洲股市上漲為主。美國通脹超預(yù)期回落使得流動性預(yù)期邊際改善，上周美股三大指數(shù)迎來大幅反彈，截至11月11日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲4.15%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲8.10%，標(biāo)普500指數(shù)上漲5.90%；歐洲股市跟漲，其中法國CAC40指數(shù)上漲2.78%，德國DAX指數(shù)上漲5.68%；亞洲主要股票市場指數(shù)也以上漲為主，其中A股市場漲跌不一。具體而言，截至11月11日，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.91%，韓國綜合指數(shù)上漲5.74%；恒生指數(shù)大漲7.21%；11月8日-11月14日，上證綜指微漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.24%。
債市方面，美債利率大幅回落，國債利率大幅上行。美債而言，主要受美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩影響，上周美國各期限國債收益率大幅回落，截至11月11日當(dāng)周，10年期美債收益率下行35BP至3.82%，2年期美債收益率下行32BP至4.34%，二者持續(xù)倒掛。國債而言，主要受地產(chǎn)融資預(yù)期改善以及精準(zhǔn)化防疫政策出臺等影響，1月8日-11月14日，10年期國債收益率大幅上行13.51BP至2.84%。
大宗商品方面，油價小幅下跌，黃金大幅反彈。原油而言，在市場逐漸計入供應(yīng)減少的情況下，歐美經(jīng)濟(jì)衰退壓力壓制需求端預(yù)期，上周布倫特原油價格小幅下跌。黃金而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期趨緩使得美元指數(shù)大跌，上周COMEX金價大幅反彈。
資產(chǎn)配置建議，A股市場而言，市場整體仍處估值底部，現(xiàn)階段仍具備中長期布局的配置價值。原油而言，需求弱預(yù)期仍是當(dāng)前油價的主導(dǎo)因素，短期油價或維持窄幅震蕩走勢。黃金而言，隨著美元指數(shù)的快速回落，其短期進(jìn)一步下跌的動能減弱，因此短期黃金走勢或震蕩偏強(qiáng)。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突加劇，全球疫情超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，通脹持續(xù)惡化，政策推進(jìn)不及預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期。
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