>> 渤海證券-A股市場2022三季報綜述：三季度業(yè)績磨底，困境板塊呈現(xiàn)改善-221102
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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2022Q3全A單季營收和凈利增速分化，營收增速有所改善而凈利增速延續(xù)下行趨勢。2022Q3全A/全A（非金融兩油）營收增速分別為7.0%/7.7%，較2022Q2分別回升0.2和2.1個百分點；凈利增速分別為0.8%/-1.1%，較2022Q2分別變動-0.4和0.7個百分點。三季度企業(yè)生產(chǎn)及居民消費場景從二季度的疫情沖擊中逐步恢復，在此背景下全A凈利增速仍繼續(xù)下行，主要受金融兩油板塊的拖累；剔除兩油金融板塊后，全A凈利增速降幅收窄。但去年基數(shù)較低下，全A（非金融兩油）凈利仍維持負增長，主要與三季度需求端較為疲弱有關。
板塊方面，各板塊營收和凈利增速出現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板和北證板塊實現(xiàn)營收和凈利的雙雙改善，而科創(chuàng)板在營收下滑背景下實現(xiàn)了凈利的大幅改善。凈資產(chǎn)收益率方面，主板受銷售凈利率和杠桿率下降拖累，ROE明顯下滑；而創(chuàng)業(yè)板銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的明顯改善，對沖了杠桿率的大幅下探，ROE小幅回落；科創(chuàng)板則因季節(jié)性影響，保持較高的銷售凈利率，但受抑于杠桿率的回落，盈利能力也有所下降。
風格方面，代表小盤股的中證1000營收和凈利方面均明顯改善；而代表大盤股的滬深300，其營收和凈利增速雙雙下滑，但其絕對增速仍相對領先，顯示大盤股的盈利能力相對占優(yōu)；中證500營收和凈利增速均明顯下降，且絕對水平大幅落后于其他兩個市值板塊。
行業(yè)方面，三季度大宗價格逐步下行背景下，上游資源品除石油石化外，凈利增速均有不同程度的回落。中游制造板塊中，行業(yè)凈利增速分化明顯，其中，機械設備和國防軍工明顯改善。消費板塊中，社會服務、農(nóng)林牧漁行業(yè)因基數(shù)效應，Q3凈利增速大幅改善?？萍及鍓K中，僅通信行業(yè)保持正增長。金融板塊中，銀行實現(xiàn)正增長，而非銀和地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績大幅回落。
配置方面，考慮到當前市場仍處于存量博弈，對偏股型基金定價權(quán)較高且三季度進行減倉的板塊需適當謹慎；而伴隨業(yè)績期的結(jié)束，主題性機會將逐步活躍，可對三季報業(yè)績呈現(xiàn)邊際改善，且偏股型基金在三季度有所增持的板塊予以關注，如機械設備、國防軍工、社會服務、農(nóng)林牧漁、食品飲料、通信、交通運輸?shù)取?br> 風險提示：疫情發(fā)展超預期，政策推進不及預期。
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