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就外圍環(huán)境而言，在經(jīng)濟(jì)方面，強(qiáng)力緊縮的效果繼續(xù)顯現(xiàn)，10月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)進(jìn)一步回落至46.6，且低于47.8的市場(chǎng)預(yù)期，與此同時(shí)，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI指數(shù)也超預(yù)期回落至49.9，本輪調(diào)整以來首次低于50，Markit服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動(dòng)指數(shù)重歸下行，且幅度明顯，錄得46.6。盡管實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擴(kuò)張動(dòng)能持續(xù)走弱，但是服務(wù)領(lǐng)域的需求則極具韌性，其不僅成就了較低的失業(yè)數(shù)據(jù)，而且也主導(dǎo)著核心通脹的抬升。在政策方面，市場(chǎng)再度交易美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，這令本周國(guó)債收益率和美元指數(shù)均呈沖高回落之勢(shì)，芝商所數(shù)據(jù)顯示，11月加息75bp的概率小幅回落至90.3%，12月加息75bp的概率則回落至不足四成，然而這一預(yù)期仍需經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，市場(chǎng)情緒的反復(fù)仍難以避免。
　　就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，本周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，外需增長(zhǎng)進(jìn)一步承壓，且內(nèi)需中房地產(chǎn)投資和消費(fèi)的增速改善仍較為緩慢，而得益于政策的呵護(hù)，基建投資同比增速創(chuàng)出16.3%的年內(nèi)新高，制造業(yè)投資增速也在技改的推動(dòng)下略有抬升；在生產(chǎn)端，能源限制弱化疊加去年較低的基數(shù)水平，工業(yè)增加值同比增速改善明顯。展望來看，外需擴(kuò)張力度顯著走弱為經(jīng)濟(jì)下行再添困難，作為內(nèi)需提振的主要制約，消費(fèi)和房地產(chǎn)投資的改善力度將成為主導(dǎo)四季度乃至明年經(jīng)濟(jì)增速中樞的關(guān)鍵所在。就政策而言，本周國(guó)務(wù)院公布了《促進(jìn)個(gè)體工商戶發(fā)展條例》，發(fā)改委、商務(wù)部等部門則印發(fā)了《關(guān)于以制造業(yè)為重點(diǎn)促進(jìn)外資擴(kuò)增量穩(wěn)存量提質(zhì)量的若干政策措施》，由此看來，多措并舉推動(dòng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力提升仍是當(dāng)前及未來一段時(shí)期政策調(diào)控的重點(diǎn)，而且通過推進(jìn)“放管服”以強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的活力仍是重要抓手。
　　就高頻數(shù)據(jù)而言，下游方面，房地產(chǎn)成交小幅回升，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)繼續(xù)止?jié)q回落。中游方面，鋼鐵價(jià)格再度下探，水泥價(jià)格繼續(xù)抬升。上游方面，煤炭?jī)r(jià)格均有所回落，有色金屬價(jià)格窄幅波動(dòng)，國(guó)際貴金屬價(jià)格震蕩走低，原油價(jià)格略有反彈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期