>> 渤海證券-2022年10月物價數(shù)據(jù)點評：能源、鮮菜價格下行對沖豬價上行-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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CPI：食品漲、能源降、核心通脹穩(wěn)
整體上看，10月CPI同比為2.1%，低于前值和預(yù)期，主要是受節(jié)后消費需求回落、去年同期基數(shù)走高等因素的影響。結(jié)構(gòu)上看，CPI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“食品漲、能源降、核心通脹穩(wěn)”的特征。
食品通脹上行主要仍是豬肉價格的帶動，除了產(chǎn)能持續(xù)去化因素外，二次育肥和壓欄惜售提高了豬肉價格上行斜率。另外，由于鮮菜價格季節(jié)性回落的對沖，食品價格整體漲幅有限。能源通脹下行主要是9月下旬國內(nèi)下調(diào)油價的作用，但10月25日和11月8日國內(nèi)油價再度跟隨國際價格上調(diào)，或意味著11月能源項CPI將有回升。
PPI：高基數(shù)帶動PPI同比轉(zhuǎn)負(fù)
10月PPI同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，降至-1.3%，主要是2021年同期高基數(shù)的影響，其中，生產(chǎn)資料有小幅上行，國際定價商品價格表現(xiàn)分化、國內(nèi)定價商品價格以下行為主，說明內(nèi)需依然偏弱，生活資料環(huán)比漲幅超過季節(jié)性，食品加工制造產(chǎn)業(yè)鏈的價格上行幅度較大，也有豬肉價格走高的原因。
年內(nèi)預(yù)測及2023年展望
CPI方面，年內(nèi)豬肉價格仍將主導(dǎo)新漲價因素，2022年全年CPI同比可能在2.0%左右；2023年上半年豬肉價格仍有上行動能，但是能源相關(guān)項在基數(shù)抬升的因素下，對CPI同比的貢獻將減弱；下半年豬周期進入下行階段，帶動CPI同比走低。
PPI方面，由于翹尾因素轉(zhuǎn)負(fù)、以及內(nèi)需偏弱對新漲價因素的貢獻有限，11-12月的PPI大概率仍處于0線以下，2022年全年P(guān)PI同比可能在4.2%附近。2023年上半年受到油價基數(shù)抬高的影響，在沒有超預(yù)期地緣沖突的情況下，PPI同比仍維持負(fù)增長，下半年有望逐步改善。
風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險超預(yù)期，國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期。
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