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海外方面，地緣政治而言，澤連斯基提出十大和談條件，波蘭導(dǎo)彈事件最新回應(yīng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在二十國集團(tuán)（G20）峰會發(fā)表視頻講話，提出烏克蘭的“和平方案”，即和談“十大條件”。俄羅斯外長拉夫羅夫表示，烏克蘭提出的條件不適當(dāng)也不現(xiàn)實(shí)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日，波蘭東部靠近烏克蘭邊境地區(qū)遭遇導(dǎo)彈爆炸，造成2人死亡。該事件發(fā)生后，一度引發(fā)俄烏沖突升級的擔(dān)憂，隨著包括波蘭、美國和北約等在內(nèi)的有關(guān)方面對此做出最新回應(yīng)，局勢得到緩和。經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，美國PPI超預(yù)期放緩，歐元區(qū)衰退可能性加大。美國10月PPI同比增速超預(yù)期回落至8.0%（前值8.4%），是2021年7月以來的最低水平，其中服務(wù)業(yè)PPI是2020年11月以來首次下降。隨著美國CPI和PPI連續(xù)降溫，美聯(lián)儲在12月放緩加息步伐的預(yù)期逐步升溫。歐洲央行最新發(fā)布的歐元區(qū)金融穩(wěn)定評估報(bào)告表示，歐元區(qū)19個(gè)國家陷入衰退的可能性增加，同時(shí)俄烏沖突導(dǎo)致的能源價(jià)格飆升和高通脹令銀行虧損和金融市場動蕩的風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　國內(nèi)方面，工業(yè)增加值同比增速回落，制造業(yè)和基建投資邊際放緩。10月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速為5.0%，較前值6.3%有較為明顯的回落，主要因低基數(shù)效應(yīng)減弱、生產(chǎn)端回到7-8月的修復(fù)路徑所致，整體上供給端仍具韌性。需求端，10月固定資產(chǎn)投資同比增速下滑至4.3%（前值6.7%），其中，基建、制造業(yè)投資同比增速均有所下滑，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　股市方面，美歐股市漲跌不一，A股市場上漲為主。多位美聯(lián)儲官員重申“鷹派”立場，受此影響，上周美股三大指數(shù)震蕩調(diào)整，截至11月18日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)微跌0.01%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.57%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.69%；歐洲股市則以上漲為主，其中法國CAC40指數(shù)上漲0.76%，德國DAX指數(shù)上漲1.46%；亞洲主要股票市場指數(shù)漲跌不一，其中A股市場小幅上漲。具體而言，截至11月18日，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.29%，韓國綜合指數(shù)下跌1.56%；恒生指數(shù)上漲3.85%；11月15日-11月21日，上證綜指微漲0.05%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.51%。
　　債市方面，2Y美債利率大幅上行，1Y國債利率快速上行。美債而言，受美聯(lián)儲官員鷹派論調(diào)影響，上周美國各期限國債收益率上行幅度不一，截至11月18日當(dāng)周，10年期美債收益率報(bào)收于3.82%，2年期美債收益率大幅上行17BP至4.51%，二者倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大。國債而言，在防疫政策優(yōu)化疊加房地產(chǎn)融資預(yù)期改善以及資金面預(yù)期收緊下，債基贖回引發(fā)負(fù)反饋，中短債利率快速上行。11月15日-11月21日，1年期國債收益率上行8.41BP至2.15%，10年期國債收益率窄幅震蕩下行。
　　大宗商品方面，原油大幅下跌，黃金沖高回落。原油而言，OPEC、IEA均在最新一期的月報(bào)中下調(diào)需求預(yù)期，上周原油價(jià)格大幅下跌。黃金而言，受美元指數(shù)探底回升影響，上周COMEX金價(jià)沖高回落，整體下跌。
　　資產(chǎn)配置建議，A股市場而言，雖然短期一些不利因素（包括疫情數(shù)據(jù)走高、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷以及無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行等）引發(fā)市場一定的擔(dān)憂，但中長期的一些因素進(jìn)一步向好（G20峰會的高層互動或意味外部壓力有望緩解、疫情防控不斷優(yōu)化以及房地產(chǎn)政策進(jìn)一步寬松等）孕育中長期的配置機(jī)會。原油而言，需求弱預(yù)期仍是當(dāng)前油價(jià)的主導(dǎo)因素，但在上周大幅下跌后，油價(jià)短期有望筑底回升。黃金而言，美聯(lián)儲官員的鷹派論調(diào)支撐美元指數(shù)短期走高，因此短期黃金走勢或震蕩偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突加劇，全球疫情超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，通脹持續(xù)惡化，政策推進(jìn)不及預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期。