>> 渤海證券-2023年宏觀經濟展望：內外分化，補短揚長-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 2011KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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海外經濟回落箭在弦上，貨幣政策轉向仍需等待
美國中期選舉之后，分裂的國會壓縮財政政策施政空間，軟著陸壓力有所增加，但在服務消費的支撐下，美國實質性衰退的進度較慢。相比之下，歐洲衰退風險更大，2023年將面臨“滯”與“脹”交疊的局面。美歐經濟下行勢必拖累中國出口，東盟在中國對外貿易中的地位逐步凸顯。
美國通脹初見回落曙光，目前主要支撐來自住房通脹，美聯(lián)儲“后發(fā)式、追趕通脹式”的加息節(jié)奏有望因此放慢，但堅挺的就業(yè)數(shù)據(jù)仍然支持鮑威爾“更高的終點利率和更久的加息時長”的態(tài)度，降息仍需觀察就業(yè)市場的信號。
暢通國內大循環(huán)，穩(wěn)增長依靠“補短”、“揚長”
補短：地產和消費是內需短板，2023年二者有望逐步走出困境。房地產市場最大的確定性來自政策端“保交樓”的決心，由此逐步修復房企融資環(huán)境、提升居民購房意愿，疏通寬信用堵點。中性假設下，房地產開發(fā)投資2023年全年增速或將回升至0附近。消費上期待場景限制有序打開，釋放更大消費動能。
揚長：政策引導疊加內生需求，制造業(yè)和基建投資仍是穩(wěn)增長的壓艙石。制造業(yè)自2016年開啟的設備更新周期至今，已有6-7年時間，對于折舊較快且產能利用率較高的制造業(yè)企業(yè)，在客觀需要和主觀意愿疊加下，新一輪技術改造勢在必行；對于折舊有限的行業(yè)，在信貸政策激勵下不排除也進一步擴大投資。產業(yè)政策將統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在技術改造的數(shù)字化和綠色化路徑上融入更多安全議題，引導制造業(yè)投資的大方向。同時，財政積極作為，公共財政赤字率和專項債發(fā)行量或均有增加，政策性開發(fā)性金融工具也有望延續(xù)基建投資對經濟的拉動力。
風險提示：地緣政治風險超預期；國內疫情發(fā)展超預期；地產風險超預期。
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