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證券交易印花稅高增
　　11月公共財(cái)政收入當(dāng)月同比為24.6%，此前公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，但財(cái)政收入?yún)s同比高增，一是由于2021年10月底出臺(tái)的稅費(fèi)緩繳政策貢獻(xiàn)了低基數(shù)效應(yīng)。二是由于11月是稅收小月，收入在全年比重只有4-5%，小體量數(shù)據(jù)容易出現(xiàn)較大的波動(dòng)。同時(shí)，稅收對(duì)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)也有一定的滯后性。與10月相比變化最大的是證券交易印花稅，同比增加546.7%，環(huán)比增加83.0%，主要與11月A股市場(chǎng)表現(xiàn)較好有關(guān)，房地產(chǎn)相關(guān)稅種表現(xiàn)依然一般。
　　公共財(cái)政支出仍偏向于衛(wèi)生健康領(lǐng)域
　　11月公共財(cái)政支出當(dāng)月同比為4.8%，主要仍投向民生領(lǐng)域，其中衛(wèi)生健康領(lǐng)域的支出增加最為明顯。未來隨著防疫政策不斷優(yōu)化，衛(wèi)生健康領(lǐng)域財(cái)政支出可能有所下行。基建領(lǐng)域的支出依然偏弱，但11月基建投資增速不弱，主要是專項(xiàng)債限額空間發(fā)揮了作用。
　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政的訴求，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所釋放的“積極的財(cái)政政策要加力提效”信號(hào)，預(yù)計(jì)2023年公共預(yù)算赤字率會(huì)提升至3.2%，如果名義GDP增速達(dá)到6%，對(duì)應(yīng)2023年財(cái)政支出增速大約在7%以上。
　　土地市場(chǎng)修復(fù)還需等待下一階段
　　11月政府性基金收入當(dāng)月同比降幅擴(kuò)大至-12.7%，其中，土地出讓收入增速擴(kuò)大至-13.4%，未能延續(xù)10月的改善勢(shì)頭。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的重心仍在“保交樓”，以及由此帶動(dòng)的房企融資環(huán)境修復(fù)，土地市場(chǎng)的修復(fù)可能還需要等待融資環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，以及銷售端出現(xiàn)持續(xù)性改善之后。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。