>> 渤海證券-A股市場投資策略周報：節(jié)后指數(shù)量價齊升，市場情緒明顯回暖-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴(yán)佩佩,張佳佳 |
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此報告為加密報告 |
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市場回顧，近五個交易日（12月30日-01月05日），重要指數(shù)紛紛反彈；其中，上證綜指收漲2.65%，創(chuàng)業(yè)板收漲2.13%；風(fēng)格層面分化不大，滬深300收漲2.90%，中證500收漲2.61%。成交量方面明顯放量，兩市統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)成交3.02萬億元，日均成交額環(huán)比增加1261億元；其中，北上資金繼續(xù)呈流入態(tài)勢，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)凈買入140.45億元。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)除煤炭行業(yè)小幅下跌外全線收紅，其中，傳媒、計算機、通信、房地產(chǎn)等行業(yè)漲幅居前；而農(nóng)林牧漁、鋼鐵、石油石化等行業(yè)漲幅相對居后。
政策方面，財政部部長劉昆對中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“積極的財政政策要加力提效”進(jìn)行了進(jìn)一步解答，劉昆表示“加力”主要指2023年財政政策將在支出強度、專項債投資拉動、財力下沉三個方面進(jìn)行加力，其中專項債方面，將擴大投資范圍和用作資本金范圍，預(yù)計惠民生、增后勁、補短板等相關(guān)領(lǐng)域?qū)@得資金端的進(jìn)一步支持。貨幣政策方面，央行召開2023年工作會議，從會議部署來看，2023年貨幣政策總量上將強調(diào)“精準(zhǔn)有力”，結(jié)構(gòu)上則將側(cè)重于對內(nèi)需和供給體系的支持。需求端，除了支持消費的恢復(fù)擴大、重點基建和重大項目建設(shè)外，對房地產(chǎn)市場“平穩(wěn)”要求下，地產(chǎn)需求端支持政策有望繼續(xù)推出。供給端則側(cè)重于解決民營小微企業(yè)的融資問題；同時“落實金融16條措施”要求下，房地產(chǎn)融資端也有望獲得政策端的進(jìn)一步加力提效。整體而言，2023年“擴投資帶消費”將是政策的重要著力點，而考慮到消費的恢復(fù)和擴大占據(jù)優(yōu)先位置，可重點關(guān)注政策“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費”下，相關(guān)領(lǐng)域的投資機會。
疫情方面，開年后伴隨重點城市疫情的陸續(xù)達(dá)峰，市場對疫后恢復(fù)的預(yù)期逐步增強，這將帶來A股短期情緒層面的修復(fù)。對于消費端的疫后修復(fù)，一方面看短期受抑制的消費場景的恢復(fù)。從海南旅游的回暖到港澳與內(nèi)地往來措施的放開，境內(nèi)出行的限制正全面松綁。而對于線下消費，最近一周的觀影情況也出現(xiàn)修復(fù)，雖幅度不大，但已初現(xiàn)向好跡象，其所代表的線下消費預(yù)計也呈現(xiàn)底部改善預(yù)期。另一方面，我們認(rèn)為仍需要觀察的是此前受抑制較明顯的房地產(chǎn)能否迎來拐點。在“保交樓”等多項政策已助推行業(yè)供給格局企穩(wěn)后，居民端是否能出現(xiàn)中長期的收入改善預(yù)期，從而帶來需求的釋放，仍有待觀察。這也將是居民預(yù)期主導(dǎo)下經(jīng)濟(jì)中期回暖的關(guān)鍵。
策略方面，市場節(jié)后回暖主要由情緒修復(fù)所推動，北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的發(fā)展。從以往的經(jīng)驗看，北上的流入往往是其他資金流入的先導(dǎo)，不排除對市場春季躁動帶來增量資金預(yù)期，因而建議投資者積極布局，逢回調(diào)進(jìn)行買入加倉。行業(yè)配置方面，延續(xù)年報中對于“政策預(yù)期改善”和“景氣反轉(zhuǎn)”兩條主線的推薦。一是沿著“政策預(yù)期邊際改善”帶來修復(fù)或反轉(zhuǎn)行情角度，可關(guān)注：（1）疫情放開后的消費板塊，可重點關(guān)注食品加工、白酒、醫(yī)療服務(wù)、化妝品行業(yè)；（2）融資“三支箭”齊發(fā)力以“保交樓”下的房屋建設(shè)、白色家電行業(yè)；（3）行業(yè)政策基調(diào)正由對“未成年人沉迷”的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向?qū)Α按龠M(jìn)先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的重視下的電子游戲行業(yè)。二是沿著景氣反轉(zhuǎn)角度，可關(guān)注：（1）半導(dǎo)體行業(yè)庫存現(xiàn)拐點，需求待復(fù)蘇下的布局機會；（2）資產(chǎn)和負(fù)債兩端均有修復(fù)預(yù)期，以及低基數(shù)疊加成交量和投資收益率等指標(biāo)向上修復(fù)的非銀金融板塊。
風(fēng)險提示：海外市場波動風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期。
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