>> 華安證券-2023年市場風(fēng)格展望：寒冬已過，柳暗花明-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 2726KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒 |
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回顧2022，權(quán)益市場震蕩下行，價值防御性行業(yè)占優(yōu)，量價因子表現(xiàn)相對較好
回顧2022年，在地緣政治事件和疫情沖擊的雙重影響下，市場風(fēng)險偏好呈弱勢，A股市場呈現(xiàn)“W”型震蕩下行走勢，全年上證指數(shù)跌幅達(dá)15.13%，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)估值處于歷史低位。
行業(yè)層面，全年僅三個行業(yè)錄得正收益，煤炭、銀行、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)等價值防御型行業(yè)占優(yōu)，而成長行業(yè)表現(xiàn)相對疲軟。
因子方面，總體來說，價值因子和量價因子表現(xiàn)出色，而分析師、成長、北向和盈利因子表現(xiàn)均有所回落。
展望2023，風(fēng)格方面，預(yù)計(jì)小市值效應(yīng)持續(xù)，成長風(fēng)格再次領(lǐng)航
大小盤方面，2022年超小市值股仍占據(jù)優(yōu)勢，滬深300與中證1000指數(shù)表現(xiàn)難分伯仲。我們預(yù)計(jì)，2023年小市值效應(yīng)將延續(xù)，超小市值股繼續(xù)走強(qiáng)，但滬深300或于上半年強(qiáng)于中證1000指數(shù)，而后中證1000指數(shù)會有階段性機(jī)會。
價值成長維度，2022年市場風(fēng)險偏好弱勢，價值占優(yōu)。從市場上行動能和相對基本面趨勢的角度，成長風(fēng)格2023年或再次領(lǐng)航。
行業(yè)層面，隨著疫情防控政策的優(yōu)化以及多地疫情陸續(xù)達(dá)峰，疊加春節(jié)旺季臨近，推薦關(guān)注服務(wù)類消費(fèi)板塊和需求恢復(fù)的醫(yī)療服務(wù)。流動性充裕行情配合當(dāng)前新能源的景氣優(yōu)勢共同為新能源行業(yè)占優(yōu)提供核心支撐。
因子方面，2023年市場或重歸基本面，看好盈利復(fù)蘇，而反轉(zhuǎn)低波或略有回落
基本面因子方面，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險偏好逐漸修復(fù)，成長風(fēng)格占優(yōu)，市場將重歸基本面，盈利因子再度迎來曙光。
量價因子方面，預(yù)計(jì)2023年公募基金表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，增量資金涌入，促進(jìn)大市值股中動量效應(yīng)的增強(qiáng)，一定程度上壓制反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)；低波因子有效與否和市場狀態(tài)息息相關(guān)，預(yù)計(jì)明年市場上行動能充足，波動預(yù)計(jì)相對溫和，復(fù)刻2015年上半年高波上行的可能性較小，低波類因子的有效性處于歷史平均水平的概率較大，或略低于均值。
風(fēng)險提示
本報告基于歷史個股數(shù)據(jù)進(jìn)行測試，歷史回測結(jié)果不代表未來收益。未來市場風(fēng)格可能切換，Alpha因子可能失效，本文內(nèi)容僅供參考。
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