>> 銀河證券-九豐能源(605090)全年凈利實現(xiàn)高增長，能源服務(wù)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升盈利確定性-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴(yán)明 |
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事件：
公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤10.6-11.2億元，同比增長71%-80.7%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤10.4-11億元，同比增長62.8%-72.2%；其中第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.19-1.79億元，同比增長1012%-1573%。業(yè)績高于預(yù)期。
全年凈利實現(xiàn)高增長，能源服務(wù)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升盈利確定性
LNG業(yè)務(wù)方面，在2022年國內(nèi)外氣價大幅波動的環(huán)境下，公司積極構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池，調(diào)整和優(yōu)化運(yùn)營模式，提升資源配置效率，順利通過“壓力測試”，全年歸母凈利實現(xiàn)高增長；LPG業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)鞏固華南區(qū)域優(yōu)勢，穩(wěn)固順價能力，盈利能力穩(wěn)步提升；此外公司積極推進(jìn)LNG船運(yùn)等能源物流服務(wù)業(yè)務(wù)，且美元資產(chǎn)實現(xiàn)匯兌收益，均對全年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。公司通過能源服務(wù)業(yè)務(wù)賺取相對穩(wěn)定的毛差，2022年公司已確立能源服務(wù)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，隨著能源服務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，盈利確定性有望進(jìn)一步提升。
打造海陸雙資源池，降低成本波動，擴(kuò)大市場輻射范圍
2022年以來，公司積極推動森泰能源100%股權(quán)收購項目，目前尚待現(xiàn)金對價支付及配套融資事項完成。泰森能源擁有穩(wěn)定的LNG“陸氣”資源供應(yīng)與保障優(yōu)勢，在四川、內(nèi)蒙古已建成投產(chǎn)4家LNG液化工廠，具備年產(chǎn)近60萬噸LNG的液化生產(chǎn)能力，終端市場開發(fā)能力較強(qiáng)。交易完成后，公司“海氣資源”與森泰能源“陸氣資源”將實現(xiàn)協(xié)同并降低成本波動；公司市場輻射范圍將由華南區(qū)域快速擴(kuò)展至西南及西北區(qū)域。2022年森泰能源實現(xiàn)歸母凈利潤3億元，公司已于2022年12月1日將森泰能源納入合并報表范圍，2023年有望成為新的業(yè)績增長點。
此外公司擬重組中國油氣控股獲得煤層氣資源，上游資源端布局有望進(jìn)一步完善。中國油氣控股許可開采的三交項目礦區(qū)資源量豐富，生產(chǎn)規(guī)模5億立方米/年，截至2021年末已建成開發(fā)規(guī)模2億立方米/年，后續(xù)有較大開采量爬坡空間。
工業(yè)氣體業(yè)務(wù)有望多點突破，成為新的業(yè)績增長點
氦氣業(yè)務(wù)方面，森泰能源已具備LNG項目BOG提氦的關(guān)鍵技術(shù)和運(yùn)營能力，在運(yùn)一套BOG提氦項目，年產(chǎn)能36萬方，提取的氦氣純度高達(dá)99.999%。目前，森泰能源已規(guī)劃投資建設(shè)“天然氣液氦生產(chǎn)項目”，進(jìn)一步擴(kuò)大氦氣產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。
氫氣業(yè)務(wù)方面，2022年以來公司積極推動與巨正源PDH工業(yè)副產(chǎn)提純氫項目的合作，擇機(jī)推進(jìn)制氫項目落地，并且加強(qiáng)與燃料電池行業(yè)的緊密合作，在合適位置加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區(qū)域低成本水電資源等方面的優(yōu)勢，布局天然氣制氫、電解水制氫等。
估值分析與評級說明
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為11.03億元、13.72億元、15.59億元，對應(yīng)PE分別為12.2倍、9.8倍、8.6倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
上游資源價格波動風(fēng)險；下游市場開拓進(jìn)度不及預(yù)期；項目收購進(jìn)度不及預(yù)期。
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