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屠宰業(yè)集中度有望提升，預(yù)制菜行業(yè)高速發(fā)展
　　目前我國屠宰行業(yè)競(jìng)爭格局分散，大型企業(yè)整體市占率較低，從成本及環(huán)保角度出發(fā)，屠宰行業(yè)規(guī)?；?、寡頭化是發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)有望受益于屠宰行業(yè)集中度提升。肉制品領(lǐng)域，近幾年來，隨著我國居民經(jīng)濟(jì)條件的改善，人們的健康意識(shí)逐漸增強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)營養(yǎng)健康的肉制品需求也更加迫切，在消費(fèi)者需求拉動(dòng)下，我國低溫肉制品市場(chǎng)增長空間較大。預(yù)制菜領(lǐng)域，隨著外賣行業(yè)的蓬勃發(fā)展和因疫情催生的家庭端消費(fèi)需求，預(yù)制菜行業(yè)從速凍米面等極少數(shù)品類拓展至多種菜品，從B端延伸至C端消費(fèi)者，由一線城市延伸至二三四城市，行業(yè)迎來高速發(fā)展，目前行業(yè)參與者眾多，大型企業(yè)受益于品牌優(yōu)勢(shì)及規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，有望快速打開B端及C端市場(chǎng)。
　　短期看，豬價(jià)下行有望帶動(dòng)整體毛利率水平提升
　　2022年，生豬價(jià)格“先抑后揚(yáng)”并于近幾個(gè)月有所回落，在能繁母豬數(shù)量及生豬出欄數(shù)量逐漸恢復(fù)，以及豬肉需求較為穩(wěn)定的情況下，豬肉價(jià)格上漲空間有限，公司有望受益于豬價(jià)下行帶來的盈利能力修復(fù)。2022年豬肉采購價(jià)格的降低，有利于肉制品業(yè)務(wù)毛利率提升，同時(shí)在公司適度升級(jí)產(chǎn)品品質(zhì)、加大市場(chǎng)投入，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭的背景下，預(yù)計(jì)全年肉制品噸均盈利將保持在較高水平，帶動(dòng)公司整體毛利率水平提升。
　　長期看，布局預(yù)制菜行業(yè)有望帶來新增長點(diǎn)
　　公司有望受益于屠宰行業(yè)集中度提升，同時(shí)公司積極向上游養(yǎng)殖業(yè)拓展，與養(yǎng)殖企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，以上舉措有望帶來屠宰量的增加，降低生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，長期看，屠宰業(yè)務(wù)毛利率有望提升；肉制品業(yè)務(wù)，公司積極布局低溫肉制品，在消費(fèi)升級(jí)背景下，公司有望受益于低溫肉制品業(yè)務(wù)增長。此外，目前預(yù)制菜領(lǐng)域參與者眾多，公司有望依托長期的品牌優(yōu)勢(shì)及規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，快速打開B端及C端市場(chǎng)，預(yù)制菜行業(yè)有望成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為619.47、664.91、714.75億元，YOY分別為-7.10%、7.33%、7.50%；EPS分別為1.62、1.82、1.96元，根據(jù)合理估值測(cè)算，結(jié)合股價(jià)催化劑因素，給予公司六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為32.40元/股，當(dāng)前公司PE（TTM）百分位為14.72%，估值處于歷史低位水平，有較大修復(fù)空間，給予公司“推薦（首次）”投資評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)成本上升風(fēng)險(xiǎn)