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事件：新東方在線發(fā)布半年度報(bào)告，公司FY2023財(cái)年上半年?duì)I收20.8億元，同比增長(zhǎng)262.7%，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈利潤5.85億元，相比FY2022財(cái)年同期為凈虧損1.09億元。
　　直播內(nèi)容稀缺性引領(lǐng)行業(yè)，用戶價(jià)值穩(wěn)定釋放：東方甄選“知識(shí)帶貨”具備稀缺屬性和差異化，用戶互動(dòng)率高且粘性高，截止11月底，公司系列賬號(hào)粉絲數(shù)已達(dá)到3500萬人。公司持續(xù)完善多渠道、多平臺(tái)布局，有望依托東方甄選品牌知名度加快用戶觸達(dá)與粉絲沉淀。公司直播電商業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)u趨成熟，用戶價(jià)值持續(xù)釋放，GMV持續(xù)沖高，上半財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)GMV48億元。
　　賬號(hào)、品類雙線擴(kuò)張，公司長(zhǎng)期空間廣闊：公司以用戶需求為導(dǎo)向，成功建立賬號(hào)矩陣，目前在抖音平臺(tái)擁有6個(gè)賬號(hào)，包含4個(gè)百萬粉絲量級(jí)賬號(hào)，其中美麗生活賬號(hào)、將進(jìn)酒賬號(hào)已成功起量。目前公司上架品類主要包含農(nóng)產(chǎn)品、美妝護(hù)理、日用品、酒類等，隨著公司業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營方法論的成熟，品類有望擴(kuò)大，產(chǎn)品數(shù)量、SKU有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　自營產(chǎn)品不斷出新，耕耘供應(yīng)鏈鑄就品牌價(jià)值：公司供應(yīng)鏈管理漸趨成熟，自營產(chǎn)品不斷出新且爆款率高，截止11月底，公司已累計(jì)上架65款自營產(chǎn)品，貢獻(xiàn)GMV超10億元。東方甄選自營產(chǎn)品較同類競(jìng)品具有更高回購率，截止報(bào)告期末公司已積累了數(shù)百萬的回頭客、會(huì)員及粉絲。東方甄選主播團(tuán)隊(duì)不斷壯大，招商選品團(tuán)隊(duì)建設(shè)持續(xù)強(qiáng)化，合作順豐、京東加強(qiáng)物流建設(shè)，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)售后服務(wù)，深耕供應(yīng)鏈端鑄就品牌價(jià)值。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：直播電商賽道持續(xù)高景氣，公司知識(shí)帶貨具備差異化與稀缺屬性，直播電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)且拓展空間大。我們預(yù)計(jì)公司FY2023-FY2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.16/60.19/78.97億元，歸母凈利潤11.33/15.66/20.58億元。對(duì)應(yīng)PE分別為52/37/29倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；場(chǎng)觀人次下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。