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核心觀點
　　汽車電動智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長：電動化背景下，行車線控制動以電子助力器解決了新能源汽車缺少真空動力源的問題，并通過電機對車輪實現(xiàn)制動能量回收，提升續(xù)航里程。智能化背景下，線控制動系統(tǒng)作為“感知、決策、執(zhí)行”環(huán)節(jié)中執(zhí)行的核心模塊，是實現(xiàn)高階智能駕駛的基礎。綜上，展望2025年我們認為在汽車電動化和智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長，其中2025年電子駐車制動EPB市場規(guī)模有望達230億元，CAGR達9.76%，滲透率有望達到90%；行車線控制動市場空間有望達168億元，CAGR達49.7%，其中EHB路線的滲透率有望達到30.9%。
　　電子駐車制動2025年市場規(guī)模有望達230億元，國產(chǎn)替代有望率先實現(xiàn)：我們認為國內電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）市場增速有望高于全球市場平均增速（約4.6%），2022-2025年國內電子駐車制動EPB系統(tǒng)市場CAGR有望達到9.76%，2025年市場規(guī)模有望達230億元。EPB市場格局看，目前博世、大陸、采埃孚等外資占據(jù)較大份額，本土廠商憑借高性價比、快速響應等優(yōu)勢也占據(jù)了一定市場份額。我們認為隨著國內廠商技術成熟度逐漸提高，國產(chǎn)EPB廠商市占率有望不斷提升，有望率先實現(xiàn)行業(yè)國產(chǎn)替代進程。
　　行車線控制動2025年市場空間有望達168億元，CAGR達49.7%：隨著電動智能化車型占比逐步提升，我們認為行車線控制動滲透率有望進一步提升，2025年市場空間將達168.1億元，CAGR達到49.7%。目前線控制動格局層面外資領先，本土線控制動汽零廠商在技術領域亦在積極布局，我們認為自主廠商在成本和響應速度方面具備優(yōu)勢，目前賽道中存在如汽車制動汽零上市公司伯特利、拓普集團、亞太股份，頭部強勢自主整車廠子公司弗迪動力、精工菲格等優(yōu)質自主廠商，以及部分未上市公司如同馭科技等。
　　投資建議：汽車電動智能化趨勢下，疊加成本下降帶來滲透率提升，我們認為線控制動市場規(guī)模到2025年有望持續(xù)提升。隨著國內零部件廠商技術逐漸發(fā)展，以及自主廠商具有成本低、快速響應等優(yōu)勢，國產(chǎn)替代可期。建議關注制動行業(yè)布局領先且技術路徑覆蓋全面的汽車零部件公司伯特利、拓普集團。
　　風險提示：行業(yè)波動導致的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格波動風險。