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我們認(rèn)為2023年是國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)復(fù)蘇的一年，同比增長(zhǎng)在6.3-10.5%之間。對(duì)于國(guó)內(nèi)燃?xì)夥咒N(xiāo)商，我們預(yù)計(jì)2023年零售氣量將恢復(fù)>11%的同比增長(zhǎng)。
　　我們預(yù)計(jì)2023年燃?xì)膺M(jìn)口成本將持平，因此對(duì)2023年國(guó)內(nèi)天然氣成本的下行空間持保守觀點(diǎn)。燃?xì)夥咒N(xiāo)商2022年4季度以來(lái)順價(jià)比例提高，2023年售氣毛差預(yù)計(jì)略微提高人民幣0.01元/立方米。
　　燃?xì)夥咒N(xiāo)商的新增居民接駁數(shù)量在2022年同比下降10-12%，我們預(yù)計(jì)2023年將反彈。然而，隨著國(guó)內(nèi)住宅開(kāi)發(fā)放緩，2024年開(kāi)始新增居民接駁或受到影響。
　　我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)重啟主題下燃?xì)夥咒N(xiāo)商的首輪重估已大致完成。未來(lái)，我們預(yù)計(jì)個(gè)別公司的驅(qū)動(dòng)因素將支持進(jìn)一步的重估。我們目前更看好風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)較高的昆侖能源（135 HK/買(mǎi)入）和中燃（384 HK/買(mǎi)入）。