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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超27%，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4-2.5億元，同比增長(zhǎng)38.5%-44.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.1-2.2億元同比增長(zhǎng)66.9%-75.0%。
　　Q4業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)快速。粗略拆分下來(lái)，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.4億元，同比增長(zhǎng)約35%，環(huán)比增長(zhǎng)約6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6415.4-7415.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.8%-90.5%，環(huán)比變化-3.6%至+11.5%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)5844.8-6844.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)219.9%-274.7%，環(huán)比變化-12.1%至+2.9%，我們認(rèn)為環(huán)比增長(zhǎng)不明顯主要在于22Q4疫情封控以及新冠感染人數(shù)較多致終端消費(fèi)景氣度較低。盈利能力方面，公司Q4扣非后凈利潤(rùn)/營(yíng)收約為10.9%-12.7%，同比提升6.3pp-8.1pp，環(huán)比下滑0.4pp-2.3pp，我們推測(cè)同比改善的原因主要在于產(chǎn)能利用率提升、原材料及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下降，環(huán)比下滑的可能在于公司研發(fā)投入增加。
　　外銷增長(zhǎng)亮眼，新能源增長(zhǎng)強(qiáng)勁。分內(nèi)外銷來(lái)看，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品銷售收入較上年同期增長(zhǎng)約26%，出口市場(chǎng)產(chǎn)品銷售收入較上年同期增長(zhǎng)約31%，外銷增長(zhǎng)較為亮眼。同時(shí)，公司新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，公司擁有北美、韓國(guó)、歐洲等出口項(xiàng)目和國(guó)內(nèi)新項(xiàng)目的配套定點(diǎn)，涵蓋了差速器齒輪、新能源汽車電機(jī)軸、差速器總成等，2022年公司為新能源汽車配套業(yè)務(wù)占產(chǎn)品銷售收入的比例超過(guò)20%，21年同期僅10.6%。
　　各項(xiàng)目順利推進(jìn)，研發(fā)態(tài)勢(shì)良好。2022年公司本部PLM產(chǎn)品生命周期管理項(xiàng)目1.5期順利結(jié)題驗(yàn)收；成功實(shí)施了5G+MEC智能工廠專網(wǎng)、智能立體化倉(cāng)庫(kù)、EAM設(shè)備全生命周期管理、生產(chǎn)設(shè)備的5G數(shù)字化采集項(xiàng)目。公司大力推進(jìn)和組織實(shí)施了作業(yè)流程自動(dòng)化和機(jī)器人自動(dòng)化作業(yè)產(chǎn)線改造等技改項(xiàng)目，有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前人口負(fù)增長(zhǎng)形勢(shì)下的招工難題；加大研發(fā)投入，海內(nèi)外市場(chǎng)新品開(kāi)發(fā)態(tài)勢(shì)良好；致力于企業(yè)基礎(chǔ)研發(fā)能力建設(shè)、設(shè)備效能管理、物流效率提升等多方面的能力建設(shè)，為企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)健康發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)能力保證。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.5元、0.64元、0.88元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為24倍、19倍、14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)；芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。