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報(bào)告摘要
　　在2023年，我們認(rèn)為短期的鋁供應(yīng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。在2023年，西歐和中歐的原鋁生產(chǎn)仍然面臨能源成本波動(dòng)和電力供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲的原鋁產(chǎn)能已經(jīng)落后了，與中國和其它地區(qū)存在顯著的技術(shù)差距，生產(chǎn)每噸原鋁需要消耗更多的電力。在電力成本上升時(shí)期這個(gè)不利條件會(huì)被放大。如果生產(chǎn)商不能獲得低成本的電力，西歐和中歐的原鋁生產(chǎn)將會(huì)受到負(fù)面影響。
　　中國宏橋的凈利潤(rùn)對(duì)鋁價(jià)的變動(dòng)十分敏感。中國宏橋（“公司”）擁有全球最大的原鋁產(chǎn)能，每年生產(chǎn)近600萬噸原鋁。中國宏橋的鋁土礦、氧化鋁和電力的自給率高，因此公司對(duì)成本的控制能力高于同業(yè)，特別是生產(chǎn)原鋁的材料成本。
　　我們認(rèn)為中國宏橋?qū)⒏芤嬗阡X價(jià)的上漲，因?yàn)楣臼侨蜃畲蟮脑X生產(chǎn)商且擁有充足的氧化鋁供應(yīng)。我們相信如果供應(yīng)沖擊發(fā)生，中國宏橋的股價(jià)將比同業(yè)受益更多。
　　維持公司目標(biāo)價(jià)在14.10港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。