>> 華安證券-華恒生物(688639)全年業(yè)績大幅增長，持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣-230119
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
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主要觀點：
事件描述
2023年1月19日，華恒生物發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤為3億元至3.25億元，同比增加78.32%至93.18%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤為2.85億元至3.10億元，同比增加96.12%至113.32%。
募投項目順利投產(chǎn)，纈氨酸、丙氨酸產(chǎn)品持續(xù)放量
對比公司三季報數(shù)據(jù)，公司第四季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8297萬元至10797萬元，同比增加25.43%至63.22%；實現(xiàn)扣非凈利潤8253萬元至10753萬元，同比增加51.21%至97.82%。業(yè)績增長主要是公司募集資金投資項目：巴彥淖爾“發(fā)酵法丙氨酸5000噸/年技改擴產(chǎn)項目”和秦皇島“交替年產(chǎn)2.5萬噸丙氨酸、纈氨酸項目”順利投產(chǎn)（其中丙氨酸5000噸，纈氨酸1萬噸），產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品毛利率亦有所提升，相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性逐步呈現(xiàn)，公司盈利能力不斷增強。
新建項目穩(wěn)步推進(jìn)，多元化布局打開成長天花板
公司產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富，打造未來業(yè)務(wù)增長點。作為全球丙氨酸龍頭企業(yè)，生物法是其核心技術(shù)。公司目前新建項目穩(wěn)步推進(jìn)中，利用已構(gòu)建的合成生物平臺研發(fā)和生物制造能力，不斷擴充產(chǎn)品矩陣，當(dāng)前新建項目主要包括：
?。?）募投項目：年產(chǎn)7000噸的beta丙氨酸衍生物（預(yù)計2023年投產(chǎn)）、年產(chǎn)16000噸的三支鏈氨基酸及其衍生物的生產(chǎn)線（預(yù)計2023年投產(chǎn)）；
?。?）定增項目：年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目（預(yù)計2025年投產(chǎn)）、年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸生產(chǎn)建設(shè)項目（預(yù)計2025年投產(chǎn)）；
?。?）生物法年5萬噸PDO建設(shè)項目（預(yù)計2024年投產(chǎn)）。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.04、4.30、5.38億元，同比增速為80.6%、41.3%、25.3%。對應(yīng)PE分別為59、41、33倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）原材料及主要產(chǎn)品價格波動引起的各項風(fēng)險；
?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；
?。?）項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）股權(quán)激勵不及預(yù)期
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