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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告。
　　小尺寸穩(wěn)步增長&前道產(chǎn)品快速放量，2022年收入端實現(xiàn)快速增長
　　2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.00-14.20億元，同比+57%-71%；其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入4.03-5.23億元，同比+43%-185%?；痉衔覀冾A期。公司2022年收入端實現(xiàn)高速增長，受益于公司在保持小尺寸（如LED、化合物半導體等）及集成電路后道先進封裝領(lǐng)域產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長的同時，集成電路前道晶圓加工領(lǐng)域產(chǎn)品收入也實現(xiàn)快速放量。截至2022Q3末，公司存貨和合同負債分別達到12.87和6.04億元，分別同比+51.46%和+109.75%，驗證在手訂單高增長。在訂單高增長的基礎上，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在快速優(yōu)化，我們預計2022年新簽訂單中前道涂膠顯影、物理清洗設備訂單占比合計超過50%。展望2023年，隨著在手訂單陸續(xù)交付，我們預計公司在收入端有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。
　　 2022年利潤端實現(xiàn)翻倍增長，盈利水平明顯提升
　　2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.75-2.10億元，同比+126%-171%；其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3197-6697萬元，同比+32%-176%。2022年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20-1.50億元，同比+88%-135%；其中Q4實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2087-5087萬元，同比+16%-183%。若以業(yè)績預告中位數(shù)為基準進行測算，2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為14.2%和9.9%，分別同比+4.8pct和+2.2pct，盈利水平有明顯提升，我們判斷一方面受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率有所提升，另一方面受益于規(guī)模效應下期間費用率下降。
　　高端ArFi新品推出，前道產(chǎn)品不斷豐富打開成長空間
　　2022年12月17日，公司正式發(fā)布前道浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機新品FT（III）300，該款機型通過選配可全面覆蓋KrF、ArF dry、ArF浸沒式等多種光刻技術(shù)，也適用包括SOC、SOH、SOD等在內(nèi)的其他旋涂類應用。公司Off-line、I-line、KrF機臺均實現(xiàn)批量銷售，前道涂膠顯影機新簽訂單規(guī)模同比大幅增長，其中I-line、KrF涂膠顯影機獲得了多家頭部晶圓廠的小批量重復訂單，隨著高端涂膠顯影機新品推出，將徹底打開公司在涂膠顯影領(lǐng)域的成長空間。前道涂膠顯影國產(chǎn)化率較低，且公司存儲客戶占比較低，我們預計2023年公司新接前道涂膠顯影訂單有望延續(xù)高速增長態(tài)勢，預計好于行業(yè)增速。在清洗設備領(lǐng)域，公司前道SpinScrubber單片式物理清洗機已較為成熟，成功實現(xiàn)進口替代，2021年募投項目加碼市場空間更大的單片式化學清洗機，有望成為第二成長曲線。
　　盈利預測與投資評級：考慮到公司在手訂單飽滿，我們維持2022-2024年營業(yè)收入預測分別為13.56、19.35和27.17億元，當前市值對應動態(tài)PS分別為13、9和7倍?；诠镜母叱砷L性，維持“增持”評級。
　　風險提示：半導體行業(yè)投資下滑，新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預期等。