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事件
　　1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2022年12月社零數(shù)據(jù)。2022年12月，我國社零總額為4.05萬億元，同比下降1.8%（前值為-5.9%）；2022年全年，社零總額為43.97萬億元，同比下降0.2%，增速比上年同期下降12.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評
　　城鄉(xiāng)消費(fèi)有所回暖，餐飲收入相對承壓。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，12月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比下降1.8%（環(huán)比+4.2pct）；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比下降1.3%（環(huán)比+3.9pct）。2022年，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額比上年下降0.3%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額與上年基本持平。從消費(fèi)類型看，12月商品零售同比下降0.1%（環(huán)比+5.50pct）；餐飲收入同比下降14.1%（環(huán)比-5.7pct）。2022年，商品零售比上年增長0.5%；餐飲收入比上年下降6.3%。
　　電商滲透率創(chuàng)歷史新高，線下零售邊際改善。從渠道來看，12月推算線下零售額為2.9萬億元，同比下降7.3%（環(huán)比+3.2pct）。2022年推算線下零售額增速為-3.81%，其中超市便利店等業(yè)態(tài)逆勢上漲。12月推算單月網(wǎng)上實(shí)物商品零售額為1.15萬億元，同比增長15.6%（環(huán)比+11.7pct）。2022年，全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額11.96萬億元，增長6.2%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為27.2%，滲透率繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。
　　必需商品保持堅(jiān)挺，可選消費(fèi)恢復(fù)空間較大。12月，糧油食品/飲料/醫(yī)藥類商品零售額同比分別增長10.5%/5.5%/39.8%，增速環(huán)比分別+6.6pct/+11.7pct/+31.5pct，增速明顯快于商品零售整體水平，煙酒同比下降7.3%（環(huán)比-5.3pct）?？蛇x消費(fèi)品類恢復(fù)空間較大，金銀珠寶/家電/化妝品/服裝鞋帽等分別同比下降18.4%/13.1%/19.3%/12.5%，增速環(huán)比分別-11.4pct/+4.2%/-14.7pct/+3.1pct。2022年，糧油食品/飲料/煙酒/醫(yī)藥類商品零售額同比分別增長8.7%/5.3%/2.3%/12.4%，金銀珠寶/家電/化妝品/服裝鞋帽等分別同比下降1.1%/3.9%/4.5%/6.5%。
　　投資建議
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
　　投資主線一：2023年以來，支持平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展成為各地政府“重頭戲”。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)。
　　投資主線二：隨著擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見效，市場銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
　　投資主線三：黃金珠寶春節(jié)銷售旺季來臨，關(guān)注板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)加??；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加劇等。