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4Q22前瞻：我們預(yù)計(jì)4Q22E百度營(yíng)收316.99億，YoY-4.2%，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)為45.83億，YoY+12.2%。分業(yè)務(wù)看，預(yù)計(jì)4Q22E百度核心業(yè)務(wù)收入YoY-6.1%至243.96億，愛(ài)奇藝收入YoY+1.1%至74.67億元。
　　4Q在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)承壓，預(yù)計(jì)2Q23將迎來(lái)修復(fù)。22年12月防疫“新十條”發(fā)布后，各地疫情感染陸續(xù)達(dá)峰，導(dǎo)致全國(guó)范圍內(nèi)群眾大面積居家隔離，短期線下生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到了嚴(yán)重沖擊，也影響醫(yī)療、本地生活、旅游等行業(yè)廣告主投放意愿，我們預(yù)計(jì)4Q22百度核心在線營(yíng)銷(xiāo)收入下滑8.9%。23年1月以來(lái)，各地第一波感染接近尾聲，線下活動(dòng)也在有序恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)2Q23廣告業(yè)務(wù)將會(huì)迎來(lái)明顯修復(fù)。
　　智能云業(yè)務(wù)增速放緩，無(wú)人駕駛不斷落地。疫情影響智能云交付進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)4Q22智能云業(yè)務(wù)同比增速放緩至個(gè)位數(shù)。無(wú)人駕駛不斷落地，“蘿卜快跑”全無(wú)人自動(dòng)駕駛已進(jìn)入北京、武漢和重慶三地，今年1月公司與武漢簽署合作協(xié)議，將開(kāi)啟規(guī)?；療o(wú)人駕駛商業(yè)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)還規(guī)劃今年將在全國(guó)范圍內(nèi)增加投放200臺(tái)全無(wú)人運(yùn)營(yíng)車(chē)輛。智能駕駛方面，預(yù)計(jì)規(guī)模搭載ApolloASD系列產(chǎn)品的車(chē)型將于今年下半年上市，訂單金額將逐步確認(rèn)為收入。
　　愛(ài)奇藝爆款劇集持續(xù)輸出，內(nèi)容儲(chǔ)備豐富。據(jù)云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22年全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放量TOP20劇集中，愛(ài)奇藝播出14部（獨(dú)播9部），其中自制劇《人世間》《卿卿日?！贰渡n蘭訣》分別位列年度第1/3/4位，展現(xiàn)了極強(qiáng)的頭部?jī)?nèi)容制作能力與把控能力，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)4Q會(huì)員環(huán)比增長(zhǎng)。23年內(nèi)容儲(chǔ)備包括《顯微鏡下的大明》、《狐妖小紅娘月紅篇》、《種地吧少年》、《樂(lè)隊(duì)的夏天3》等，有望提升會(huì)員粘性。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司22/23/24年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)198.92/205.93/240.87億元，YOY+6%/+4%/+17%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，自動(dòng)駕駛商業(yè)化慢于預(yù)期，廣告主需求弱于預(yù)期