>> 東吳證券-百度集團(tuán)-SW(09888.HK)2022Q3點評：業(yè)績略超預(yù)期，期待經(jīng)濟回暖-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點
事件：營收和凈利潤略超市場預(yù)期。2022Q3公司實現(xiàn)營收325億元，YoY+2%，市場預(yù)期318億元；其中，百度核心收入252億元，YoY+2%，市場預(yù)期249億元；愛奇藝收入75億元，YoY-2%，市場預(yù)期73億元。Non-GAAP經(jīng)營利潤72億元，YoY+53%，大超市場預(yù)期；百度核心NonGAAP經(jīng)營利潤67億元，市場預(yù)期56億元，Non-GAAP凈利率26.6%。公司整體Non-GAAP凈利潤59億元，YoY+16%，市場預(yù)期55億元。
百度核心業(yè)務(wù)：2022Q3收入略超市場預(yù)期，其中在線營銷收入187億，YoY-4%，QoQ+10%，環(huán)比正增長得益于宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟形勢自6月起的逐步好轉(zhuǎn)；分行業(yè)來看，電商產(chǎn)品相關(guān)搜索量YoY+52%；但招商加盟、旅游及本地生活服務(wù)等行業(yè)還有待恢復(fù)。移動生態(tài)穩(wěn)健，2022年9月百度APP月活躍用戶達(dá)6.34億，YoY+5%；2022Q3托管頁收入YoY+13%，占百度核心收入51%；移動搜索查詢總量同比增長達(dá)兩位數(shù)，通過百度APP分發(fā)的信息流廣告數(shù)YoY+23%。公司的AI能力將持續(xù)賦能搜索業(yè)務(wù)，以降低成本及提升效率。
智能云業(yè)務(wù)：2022Q2公司非線上營銷收入65億元，YoY+25%，主要受到智能云及其他AI業(yè)務(wù)驅(qū)動。若以合同金額超過1000萬元來計算，截至2022年三季度末，已有63座城市落地ACE智能交通解決方案，去年同期為24座。未來公司將持續(xù)提升解決方案的標(biāo)準(zhǔn)化程度，降低部署成本，以提升利潤率。鑒于公司領(lǐng)先的AI能力，我們預(yù)計智能云業(yè)務(wù)增速將持續(xù)領(lǐng)先于行業(yè)增速。
自動駕駛業(yè)務(wù)：包括ANP、AVP和高精地圖在內(nèi)的Apollo自動駕駛解決方案不斷獲得領(lǐng)先汽車制造商認(rèn)可，汽車制造商對于ASD解決方案的需求日益增長，預(yù)計2024年開始，智能駕駛解決方案將會給公司帶來有意義的收入貢獻(xiàn)。蘿卜快跑高速發(fā)展，已成為全球最大的無人車服務(wù)提供商。2022Q3，蘿卜快跑訂單量超過47.4萬單，YoY+311%，QoQ+65%；截至2022Q3，蘿卜快跑累計訂單量已達(dá)140萬單。隨著蘿卜快跑收集的數(shù)據(jù)越來越多，將有效反哺公司的算法能力，鞏固競爭壁壘。
盈利預(yù)測與投資評級：搜索廣告防御性較強，隨經(jīng)濟逐漸回暖，我們預(yù)計廣告業(yè)務(wù)將持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的利潤及現(xiàn)金流；公司多年對人工智能的投入已開始進(jìn)入收獲期，智能云和自動駕駛業(yè)務(wù)的快速成長將為百度帶來廣闊的市場空間。我們將公司2022-2024年收入預(yù)測由1349/1515/1720億元調(diào)整至1253/1400/1573億元，2022-2024年NonGAAP凈利潤204/220/250億元，對應(yīng)2022-2024年Non-GAAPPE為12X/11X/9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國家政策風(fēng)險，法律風(fēng)險，自動駕駛技術(shù)風(fēng)險，競爭者風(fēng)險。
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