>> 國信證券-精鍛科技(300258)新能源業(yè)務(wù)放量推動經(jīng)營周期上行，2022年凈利潤同比增長39%-44%-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 1094KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年凈利潤同比增長39%-44%。精鍛科技預(yù)計2022年收入同比增長超27%，新能源車業(yè)務(wù)占產(chǎn)品銷售收入比例超20%；歸母凈利潤2.38-2.48億元，同比增長38.5%-44.4%；扣非2.06-2.16億元，同比增長66.9%-75.0%；受益于在新能源領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和交付能力等前瞻性投入，以及江蘇、天津、重慶公司產(chǎn)出提升，預(yù)計22Q4營收超5.38億元，同比增長超34.7%，環(huán)比增長超6.2%；歸母0.64-0.74億元，同比增長64.7%-90.4%，環(huán)比-3.6%至+11.5%；扣非0.58-0.68億元，同比增長219.9%-274.7%，環(huán)比-12.1%至+2.9%；若以收入預(yù)測下限（同比+27%）和利潤預(yù)計中間值為基準(zhǔn)測算，則22年凈利率為13.4%，同比增長1.37pct，22Q4凈利率12.9%，同比增長3.10pct，環(huán)比下降0.27pct。
產(chǎn)品總成化升級+客戶電動化切換，帶來業(yè)績增長新動能。產(chǎn)品方面，總成化：精鍛以鍛造工藝、模具制造等底層技術(shù)為基礎(chǔ)，從單齒輪向差速器總成切換，實現(xiàn)單車配套價值提升（從大幾十塊錢提升至200-300元）；多元化：切入減速器齒輪（預(yù)計24年增收）+輕量化底盤（預(yù)計24年增收），擴(kuò)張產(chǎn)品矩陣；客戶方面，電動化：從早期綁定大眾（占比4成）及零部件Tier1，到當(dāng)下憑技術(shù)+產(chǎn)品積累，斬獲自主車企、新勢力、全球電動車大客戶（差速器總成已于22H2啟供）定點；隨優(yōu)質(zhì)新能源客戶放量，公司有望進(jìn)入電動化時代的業(yè)績上行通道（預(yù)計23年新能源業(yè)務(wù)占比有望達(dá)30%）。
制造升級與加碼產(chǎn)能并舉，有望進(jìn)入經(jīng)營向上周期。制造升級：精鍛重視產(chǎn)線自動化+工廠智能化建設(shè)，22年本部PLM產(chǎn)品生命周期管理項目1.5期順利驗收；成功實施5G+MEC智能工廠專網(wǎng)、智能立體化倉庫、EAM設(shè)備全生命周期管理、生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字化采集項目；推進(jìn)作業(yè)流程自動化和機(jī)器人自動化等技改項目，致力于研發(fā)能力建設(shè)、設(shè)備效能管理、物流效率提升等；產(chǎn)能加碼：天津、重慶、寧波等地產(chǎn)能推進(jìn)，預(yù)計精鍛26年錐齒輪/結(jié)合齒/差速器總成/軸類件年產(chǎn)能達(dá)5876/1452/422/291萬件；隨終端需求對產(chǎn)能的吸收，及產(chǎn)能利用率上行對盈利的邊際修復(fù)，公司有望迎來經(jīng)營向上+資本開支向下的周期，進(jìn)入業(yè)績上行快車道。
風(fēng)險提示：技術(shù)更迭；疫情影響；政策波動；需求不振；原材料漲價等風(fēng)險；
投資建議：國內(nèi)乘用車精鍛齒輪細(xì)分賽道龍頭，維持“買入”評級
考慮到公司客戶拓展及產(chǎn)品矩陣多元化帶有業(yè)績持續(xù)改善，以及新能源業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，維持盈利預(yù)測，預(yù)計22/23/24年凈利潤2.42/3.16/4.07億元，EPS為0.50/0.66/0.84元，對應(yīng)PE為25/19/15x，維持“買入”評級
|
|
