>> 廣發(fā)證券-周大福(01929.HK)FY23Q3同店銷售數(shù)據(jù)下挫，內(nèi)地門店保持高增-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大小： |
1017KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
洪濤，嵇文欣，包晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布FY23Q3（22Q4）經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司零售值同比降低19.3%；其中，內(nèi)地市場零售值同比降低20.4%，港澳地區(qū)零售值同比降低11.1%。本季度同店銷售出現(xiàn)較明顯下滑，內(nèi)地同店銷售同比降低33.1%，銷量同比降低37.4%；港澳地區(qū)同店銷售同比降低7.8%，銷量下滑35.1%。其中，香港地區(qū)同店銷售增長6.4%，澳門地區(qū)同店銷售下滑約40%，主要由于內(nèi)地疫情導(dǎo)致的游客減少。
分品類看，F(xiàn)Y23Q3鑲嵌、鉑金、K金類產(chǎn)品中國內(nèi)地同店銷售同比降低31.8%，港澳地區(qū)同比降低2.9%。內(nèi)地同店平均售價增長約900港元至8200港元，推薦關(guān)注新品人生四美系列23年銷售情況。季內(nèi)國際平均金價同比下滑3.7%，黃金類產(chǎn)品中國內(nèi)地同店銷售同比降低35.8%，平均售價維持在5100港元。
內(nèi)地門店數(shù)持續(xù)高增，7000家門店目標提前達成，未來將更聚焦門店盈利質(zhì)量。截至2022年12月31日，公司共有周大福珠寶終端零售點7151家，中國內(nèi)地季內(nèi)凈增門店433家，其中包括凈增的448家珠寶零售店（51家直營店和397家加盟店），內(nèi)地合計7016家門店加盟比例為76%。加盟店零售值按年-11.3%，季內(nèi)貢獻值增約為66.3%，較FY22Q3提升6.3pp。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司FY2023-FY2025歸母凈利潤分別為72、88、104億港元，同比增速分別為6.9%、22.2%、19.0%，維持對合理價值19.79港元/股的判斷，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟低迷，對可選消費產(chǎn)生重大不利影響；市場競爭加劇，各品牌加速開店搶奪市場；中小品牌出清速度低于預(yù)期。
|
|
