>> 國信證券-周大福(01929.HK)10-12月同店表現(xiàn)承壓，持續(xù)推進門店擴張-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張峻豪,柳旭 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2022年10-12月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比下降19.3%，其中中國（不含港澳臺）市場零售值同比下降20.4%。
國信零售觀點：1）同店方面，受四季度疫情影響，中國（不含港澳臺）市場同店銷售同比下降33.1%，中國香港、中國澳門及其他市場同店同比下降7.8%。2）從開店情況看，公司繼續(xù)把握渠道擴張機遇，繼續(xù)借助加盟力量開拓市場。10-12月，公司在中國（不含港澳臺）市場凈開店433家，其中凈開周大福珠寶店448家（397家加盟店，51家直營店）。全年來看，公司2022年在中國（不含港澳臺）市場合計凈開周大福珠寶店1648家，其中加盟店1494家，直營店154家。
公司作為黃金珠寶龍頭，有望通過積極的渠道拓展，持續(xù)擴大店鋪覆蓋面和市場份額，從而把握后疫情時期下集中度提升機遇。同時，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品設計力繼續(xù)提升品牌溢價。未來在行業(yè)發(fā)展逐步從渠道競爭轉(zhuǎn)為品牌競爭的過程中，公司也將率先強化直營建設，結(jié)合近年來積極打造的智慧零售策略，實現(xiàn)對終端消費數(shù)據(jù)、消費偏好更好的把控，以優(yōu)質(zhì)的服務實現(xiàn)品牌理念的有效傳遞。考慮短期考慮疫情對于門店營業(yè)及終端消費的影響，我們下調(diào)公司2023-2025財年歸母凈利潤預測至64.02億/78.92億/99.04億港元（前值分別為72.51億/86.48億/106.96億港元），對應PE分別為27/22/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
終端消費復蘇不及預期、門店拓展不及預期、加盟商經(jīng)營管理不善
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