>> 東北證券-策略專題報告：哪些行業(yè)年報可能超預期？-230120
| 上傳日期： |
2023/1/26 |
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| 1180KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
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年報預告盈利增速可有效前瞻實際盈利增速?？杀瓤趶较?，對于披露年報預告的公司，其年報預告盈利增速（∑（成份股當年年報預告歸母凈利潤）/∑（成份股上年年報歸母凈利潤）-1)100%）與其實際盈利增速在趨勢和幅度上基本一致，與寬基指數(shù)（如上證指數(shù)和Wind全A）實際盈利增速趨勢基本一致但波動幅度相對較大，這種差異主要源于年報預告披露條件相對極致，放大了相對寬基指數(shù)的盈利變化幅度。整體來看可以作為實際盈利的參考。
春節(jié)后是盈利預期調(diào)整的重要窗口期。（1）盈利增速絕對值和市場走勢的相關(guān)性不大，盈利預期的相對變化是影響市場走勢的重要因素，年報預告披露截止日前后為重要窗口期。根據(jù)年報開始和結(jié)束披露這兩個時間點可將盈利預期以及市場變化分為盈利預期形成期（T-1年12月）、盈利預期調(diào)整期（T年1月）和盈利預期分化期（T年2月）三個階段。第一階段盈利預期初步形成并調(diào)整；第二階段隨著年報預告的陸續(xù)披露市場不斷調(diào)整對于T-1年的盈利預測，到第二階段后期（即T年1月底）時市場整體盈利預期差逐漸縮小，盈利預期變化和市場走勢趨于一致；第三階段隨著T-1年年報預告披露完畢，市場開啟交易實際盈利和預告盈利之差或T年盈利增速，再度進入盈利預期博弈階段，T-1年預測盈利變化與市場走勢分化。（2）當前正處于根據(jù)年報預告持續(xù)修正盈利預期階段。截至2023年1月19日，全部A股共874家公司公布了2022年實際業(yè)績/業(yè)績快報/業(yè)績預告，全A披露率為17.26%，披露率不高，仍有根據(jù)年報預告進行盈利預期調(diào)整的空間。后續(xù)來看，2022年春節(jié)后年報預告將基本披露完畢，可以春節(jié)期間披露的年報預告盈利數(shù)據(jù)為錨，及時調(diào)整盈利預期，提前布局第三階段盈利預期分化帶來的結(jié)構(gòu)性行情。
2022年中游制造、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁預告盈利增速可能超預期。（1）從動態(tài)的一致盈利預測數(shù)據(jù)來看，農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、醫(yī)藥和家用電器可能超預期。部分消費板塊盈利預期穩(wěn)步提升，如醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、家用電器，主要受益于需求提升和產(chǎn)業(yè)周期。相比之下，強預期和弱現(xiàn)實導向的出行消費、地產(chǎn)鏈和TMT行業(yè)或受制于基本面修復較慢，盈利增速或不及預期。（2）從靜態(tài)的年報預告披露數(shù)據(jù)來看，中游制造盈利增速或超預期。當前全A披露率仍低（17.26%），為縮小盈利增速測算誤差，可在當前計算所得盈利數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上根據(jù)基本面情況進一步篩選。剔除掉出行消費、地產(chǎn)鏈和TMT等盈利表現(xiàn)可能不及預期的板塊方向，可以觀察到中游制造盈利表現(xiàn)較佳，且盈利同比正增長占比普遍在80%以上，一級行業(yè)如電力設(shè)備、機械設(shè)備、家用電器、公用事業(yè)等；二級行業(yè)如白色家電、油服工程、航海裝備Ⅱ、廚衛(wèi)電器、汽車零部件、醫(yī)療器械、專業(yè)工程、照明設(shè)備等。
風險提示：疫情防控超預期，經(jīng)濟修復、政策出臺不及預期。
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