>> 開源證券-恒生電子(600570)公司深度報告：業(yè)績拐點(diǎn)或現(xiàn)，擁抱信創(chuàng)良機(jī)-230127
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 2725KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健 |
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金融IT龍頭，維持“買入”評級
公司是金融IT龍頭，產(chǎn)品矩陣完善，競爭優(yōu)勢顯著。在政策推動下，金融信創(chuàng)正加速推進(jìn)，目前公司70多款產(chǎn)品已完成信創(chuàng)適配，未來有望持續(xù)受益。2022年三季度公司產(chǎn)品推廣和現(xiàn)場交付恢復(fù)，公司成本費(fèi)用管控效果顯著，公司拐點(diǎn)或現(xiàn)?？紤]到疫情及投資收益影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤為12.06、15.95、20.02億元（原為14.65、19.03、24.07億元），EPS為0.63、0.84、1.05元（原為0.77、1.00、1.27元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為72.8、55.1、43.9倍，維持“買入”評級。
金融信創(chuàng)加速推進(jìn)，未來成長可期
?。?）根據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)，金融信創(chuàng)已先后于2020年、2021年啟動兩批試點(diǎn)，預(yù)計2022年試點(diǎn)機(jī)構(gòu)國產(chǎn)化投入占全年IT支出的30%，2023年完成財務(wù)、人事等一般系統(tǒng)的國產(chǎn)替代。目前金融信創(chuàng)范圍逐漸擴(kuò)大、應(yīng)用不斷深入，呈加速推進(jìn)態(tài)勢。從2022年三季報來看，行業(yè)信創(chuàng)賽道相關(guān)公司收入顯著復(fù)蘇，驗(yàn)證行業(yè)景氣度。（2）適配驗(yàn)證是信創(chuàng)的核心環(huán)節(jié)，公司持續(xù)走在金融國產(chǎn)化前沿。2020年公司投資數(shù)千萬元設(shè)立信創(chuàng)實(shí)驗(yàn)室，并牽頭發(fā)起成立金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用創(chuàng)新聯(lián)盟，公司聯(lián)合多家軟硬件廠商進(jìn)行信創(chuàng)適配。目前公司旗下70多款產(chǎn)品已完成信創(chuàng)適配，包括UF3.0、TA系統(tǒng)、UST極速交易、資金運(yùn)營系統(tǒng)、托管估值系統(tǒng)等核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。隨著金融信創(chuàng)的加速推進(jìn)，公司有望充分受益。
降本增效效果顯著，業(yè)績拐點(diǎn)或現(xiàn)
2022上半年，公司持續(xù)提升人效，員工總數(shù)較2021年底有所縮減。前三季度，公司成本費(fèi)用同比增長20.8%，顯著低于2022全年30%的成本費(fèi)用預(yù)算。得益于成本費(fèi)用管控，公司三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.21億元，業(yè)績拐點(diǎn)或現(xiàn)。目前公司已完成組織架構(gòu)升級，隨著長期激勵計劃的落地，公司成長活力有望充分釋放，未來將持續(xù)受益于金融創(chuàng)新發(fā)展和金融信創(chuàng)帶來的發(fā)展良機(jī)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；證券IT投入不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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