>> 東吳證券-海優(yōu)新材(688680)2022年業(yè)績預告點評：22年盈利底部，23年預計量利雙升！-230127
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，陳瑤 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入52~55億元，同增67%~77%，歸母凈利潤0.7~0.9億元，同減72%~64%，扣非歸母凈利潤0.45~0.65億元，同減82%~73%。2022Q4公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入10.68~13.68億元，同比-3%~24%，環(huán)比-19%~4%，歸母凈利潤0.63~-0.43億元，同減148%~133%，環(huán)增15%~42%，扣非歸母凈利潤0.77~-0.57億元，同減162%~146%，環(huán)增9%~33%。業(yè)績不及市場預期。
22Q4盈利承壓、23年量利同升。公司預計2022年膠膜出貨4.2-4.3億平左右，同增70%；2022Q4出貨約1.0-1.1億平，同增35-49%、環(huán)比略增；2022Q4由于組件廠去庫存導致膠膜出貨不及預期，同時2022Q4EVA粒子降價帶動膠膜價格快速下跌，形成“高成本+低價格”的剪刀差，我們測算單平虧損0.45-0.5元。2023年硅料降價，刺激全球光伏需求45%以上增長，我們預計公司出貨8.5-9億平，同比翻倍左右增長。同時我們預計2023年TOPCon等新技術(shù)出貨占比達30%+，導致POE粒子緊缺+盈利提升，公司出貨結(jié)構(gòu)受益優(yōu)化，看好2023年量利雙升！
新產(chǎn)能逐漸投放、劍指行業(yè)龍二。我們預計公司2022年底產(chǎn)能達7-8億平。公司于2022年10月公告擴產(chǎn)膠膜2億平，并搬遷技改存量產(chǎn)能1億平，我們預計達產(chǎn)后可支撐2023年有效產(chǎn)能9-9.5億平。2023年公司新增產(chǎn)能放量，且粒子保供能力強，我們預計公司2023年出貨8.5-9億平，市占率進一步提升至18-20%，劍指行業(yè)龍二。
盈利預測與投資評級：基于公司2022Q4膠膜出貨盈利不及預期，我們下調(diào)2022年公司盈利預測，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為0.84/8.12/10.88億元，（前值為2.82/8.12/10.88億元），同比-67%/+863%/+34%，基于公司膠膜龍頭地位，同時積極擴產(chǎn)提升市占率，我們給予公司2023年30倍PE，對應目標價290元，維持“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，競爭加劇等。
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