>> 國(guó)信證券-安踏體育(02020.HK)調(diào)整執(zhí)行董事管理職能，集團(tuán)新目標(biāo)啟航-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
丁詩(shī)潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
公司公告：2023年1月18日公司宣布了執(zhí)行董事管理職能的調(diào)整，將在2023年2月1號(hào)生效；該次調(diào)整旨在完善企業(yè)管制、匹配全球化和多品牌戰(zhàn)略、培養(yǎng)核心人才梯隊(duì)，并未改變董事會(huì)成員。
國(guó)信紡服觀點(diǎn)：1）為推進(jìn)全球化和多品牌戰(zhàn)略，完善企業(yè)管制、提升效率，公司宣布執(zhí)行董事管理職能調(diào)整，2023年2月1日生效；2）安踏主品牌的升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，徐陽(yáng)先生將擔(dān)任安踏品牌CEO；Amer收購(gòu)后的孵化進(jìn)展顯著，業(yè)績(jī)持續(xù)提升；3）未來(lái)5年新目標(biāo)：海內(nèi)外市場(chǎng)份額持續(xù)提升、安踏主品牌全球化戰(zhàn)略、培養(yǎng)核心人才梯隊(duì)；4）風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)沖擊消費(fèi)需求；原材料價(jià)格大幅上漲；供應(yīng)鏈物流受阻；市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。5）投資建議：短期疫后業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性大，中長(zhǎng)期看好集團(tuán)全球化和多品牌戰(zhàn)略下的成長(zhǎng)空間。公司在前期疫情沖擊下繼續(xù)保持良性的庫(kù)存和折扣水平，有利于疫后快速?gòu)?fù)蘇，從短期看，近期大環(huán)境回暖、線下客流恢復(fù)加速，公司業(yè)績(jī)低基數(shù)下修復(fù)彈性大。從中長(zhǎng)期看，公司調(diào)整管理組織架構(gòu)并制定五年新目標(biāo)框架，在全球化和多品牌戰(zhàn)略下，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額持續(xù)提升和市值增長(zhǎng)、安踏主品牌出海、核心人才梯隊(duì)的培養(yǎng)。我們看好主品牌升級(jí)和全球化、FILA健康發(fā)展和新品牌受益細(xì)分新興運(yùn)動(dòng)賽道高景氣增長(zhǎng)，看好集團(tuán)作為中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服第一集團(tuán)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的前景。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022~2024年公司凈利潤(rùn)分別為72.0/92.3/112.6億元，同比增長(zhǎng)-6.8%/28.3%/22.0%，維持合理估值區(qū)間129~133港元，對(duì)應(yīng)2023PE為33x-34x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
評(píng)論：
為推進(jìn)全球化和多品牌戰(zhàn)略，完善企業(yè)管制、提升效率，公司宣布執(zhí)行董事管理職能的調(diào)整，2023年2月1日生效
公司管理層變動(dòng)具體內(nèi)容:
(1)丁世忠先生將卸任首席執(zhí)行官并留任董事會(huì)主席。彼將繼續(xù)在本集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略、人才建設(shè)、企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)監(jiān)督等事項(xiàng)上發(fā)揮核心領(lǐng)導(dǎo)作用，并將直接管理本集團(tuán)內(nèi)部審計(jì)與監(jiān)察職能及收購(gòu)合并事宜。
(2)丁世家先生將會(huì)繼續(xù)負(fù)責(zé)管理本集團(tuán)生產(chǎn)職能，及將不再負(fù)責(zé)本集團(tuán)供應(yīng)鏈管理。
(3)鄭捷先生將留任執(zhí)行董事，并將卸任集團(tuán)總裁及戶外運(yùn)動(dòng)品牌群CEO。彼將繼續(xù)以亞瑪芬首席執(zhí)行官的身份主要負(fù)責(zé)亞瑪芬相關(guān)業(yè)務(wù)。
(4)賴世賢先生將擔(dān)任聯(lián)席首席執(zhí)行官，并將卸任首席財(cái)務(wù)官。彼將分管安踏品牌、除FILA品牌以外的所有其他品牌、集團(tuán)采購(gòu)以及本集團(tuán)的若干職能（包括人力資源、法務(wù)、投資者關(guān)系及行政管理等）。
(5)吳永華先生將擔(dān)任聯(lián)席首席執(zhí)行官，并將卸任專業(yè)運(yùn)動(dòng)群CEO。彼將分管FILA品牌、本集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)及本集團(tuán)若干職能（包括零售渠道管理及公共關(guān)系等）。
(6)畢明偉先生將擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官。彼將主要負(fù)責(zé)本集團(tuán)財(cái)務(wù)管理職能及若干中后臺(tái)職能（包括業(yè)務(wù)流程管理及物流管理等）。
公司管理層變動(dòng)原因：
主要目的：推進(jìn)全球化和多品牌戰(zhàn)略落地，以及完善企業(yè)管制，提升運(yùn)營(yíng)管理效率，強(qiáng)化人才梯隊(duì)建設(shè)。
1）推進(jìn)全球化和多品牌戰(zhàn)略落地：目前董事會(huì)主席兼顧工作較多，未來(lái)必須將工作做得更細(xì)。調(diào)整后的分工對(duì)于未來(lái)的管理的精細(xì)化、更好地落實(shí)多品牌和全球化戰(zhàn)略有更積極的價(jià)值。
2）優(yōu)化集團(tuán)企業(yè)管治：調(diào)整后的董事會(huì)主席和CEO有不同人員來(lái)?yè)?dān)任，不再重疊，這將優(yōu)化集團(tuán)的企業(yè)管理架構(gòu)，向國(guó)際比較大型的上市公司的經(jīng)營(yíng)模式靠攏，更加符合安踏集團(tuán)作為大型企業(yè)的管制要求。
3）提升管理效率、強(qiáng)化集團(tuán)人才梯隊(duì)建設(shè)：新架構(gòu)會(huì)更有效的應(yīng)對(duì)目前多品牌的管理體系，充分發(fā)揮管理層各自的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)導(dǎo)力，提升集團(tuán)運(yùn)營(yíng)管理效率，同時(shí)也會(huì)強(qiáng)化高層的輪崗和人才梯隊(duì)建設(shè)。
安踏品牌的升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，徐陽(yáng)先生將擔(dān)任安踏品牌CEO；Amer收購(gòu)后孵化進(jìn)展顯著，業(yè)績(jī)持續(xù)提升
安踏主品牌：徐陽(yáng)先生將擔(dān)任安踏品牌CEO，安踏主品牌的升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)將拓展海外業(yè)務(wù)
自2021年集團(tuán)提出安踏主品牌的“贏領(lǐng)計(jì)劃”和5年發(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，品牌升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，通過(guò)產(chǎn)品科技迭代、DTC轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)品牌形象的升級(jí)和產(chǎn)品價(jià)格帶的上移。品牌升級(jí)：2023-2024年繼續(xù)專業(yè)為本，品牌向上。產(chǎn)品方面：通過(guò)做好籃球和跑步兩大重點(diǎn)品類搶占消費(fèi)者心智，與消費(fèi)者建立與安踏更高的關(guān)聯(lián)度。同時(shí)將奧運(yùn)科技轉(zhuǎn)化在產(chǎn)品中，2023年將繼續(xù)推進(jìn)這方面，提升品牌專業(yè)度。渠道方面：做安踏戰(zhàn)略旗艦店，進(jìn)入頂級(jí)商圈和核心商場(chǎng)，利用好的渠道推送中高端產(chǎn)品，目前品牌DTC回收轉(zhuǎn)型工作已經(jīng)基本完成、零售利潤(rùn)率穩(wěn)步提升。從成效看，目前安踏的線上消費(fèi)者中高品質(zhì)人群增長(zhǎng)很快（而且即使2022年有疫情，中高端產(chǎn)品售罄仍然良好），未來(lái)公司在繼續(xù)穩(wěn)住中價(jià)位老客同時(shí)會(huì)繼續(xù)開(kāi)拓新的中高端客群。
集團(tuán)管理架構(gòu)調(diào)整后，吳永華先生將卸任專業(yè)運(yùn)動(dòng)群CEO，由原來(lái)安踏籃球的總監(jiān)、后來(lái)加入始祖鳥(niǎo)任總裁的徐陽(yáng)先生負(fù)責(zé)安踏品牌CEO并向賴總匯報(bào)。另外吳永華先生擁有豐富的銷售和渠道拓展經(jīng)驗(yàn)，將分管安踏主品牌的海外業(yè)務(wù)拓展。
AMER：收購(gòu)后孵化進(jìn)展顯著，
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