>> 中信建投-龍芯中科(688047)LoongArch指令集新品頻發(fā)，新產(chǎn)品帶來新增量-230121
| 上傳日期： |
2023/1/23 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒，喬磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
1、營收基本符合預期，22年研發(fā)投入較大，豐富了公司的產(chǎn)品矩陣，為后續(xù)增長打下基礎(chǔ)。
2、預估2023年信創(chuàng)的市場需求將超過2022年，3D5000服務(wù)器芯片發(fā)布帶來信息化領(lǐng)域新增量，有望帶動公司業(yè)績高增長。
事件
1、公司近期新品頻發(fā)，22年12月23日宣布32核服務(wù)器芯片3D5000初樣驗證成功；22年12月30日宣布物聯(lián)網(wǎng)主控芯片1C102和1C103流片成功；23年1月6日宣布工控領(lǐng)域龍芯2K1500流片成功；23年1月11日宣布通用SoC芯片2K2000流片成功。
2、公司于1月20日發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，預計營收7.8億~8.2億元，同比減少35%~32%；歸母凈利潤5000萬~7000萬元，同比減少79%~70%；扣非凈利潤為-1.6億~-1.4億元，同比減少194%~182%。
簡評
全年營收基本符合預期，22年研發(fā)投入較大
根據(jù)公司22年年度業(yè)績預告，全年營收預計在7.8億至8.2億之間，基本符合8.3億營收的預期。Q4單季度營收3.0~3.4億，環(huán)比增長120.6%~150%，Q4歸母凈利潤為-300萬~-2300萬之間。根據(jù)公司公告，利潤端波動較大的主要原因是新指令集新產(chǎn)品的研發(fā)投入加大，以及考慮產(chǎn)品的性價比。22年研發(fā)投入也帶來了豐富的新產(chǎn)品，目前采用全自主可控指令集LoongArch的芯片產(chǎn)品覆蓋200MHz以下的低主頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，200Mhz到2GHz高性能工控產(chǎn)品，2GHz到2.5GHz高性能通用處理器產(chǎn)品。豐富的產(chǎn)品矩陣有望推動LoongArch指令集加速滲透，為自主可控的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供性能優(yōu)秀的底層硬件。
服務(wù)器新品3D5000帶來新增量，有望帶動23年業(yè)績高增長
公司于22年12月23日宣布32核服務(wù)器芯片3D5000初樣驗證成功，該芯片主頻為2.0~2.2GHz，采用芯粒（Chiplet）技術(shù)，集成32個CPU核和64MB片上共享緩存，支持8個DDR4-3200規(guī)格訪存通道，集成安全可信模塊，可以搭建單路/雙路/四路服務(wù)器系統(tǒng)，單機系統(tǒng)最高可支持四路128核。該芯片面向存儲、虛擬化等常用場景，通用性較強，公司23年上半年向產(chǎn)業(yè)鏈伙伴提供樣片與樣機，預計23年Q3開始有望貢獻營收，并帶動23年業(yè)績高增長。
信創(chuàng)市場東風將至，開放市場積極布局
公司產(chǎn)品同時面向政策性市場和開放市場。根據(jù)國家發(fā)改委一月份例行新聞發(fā)布會上闡述，2023年將繼續(xù)支持新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重大項目建設(shè)，支持地方在公共技術(shù)服務(wù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面搭建平臺，資金方面將有政府撥款、地方專項債和引導社會資本的支持。因此預計2023年信創(chuàng)市場規(guī)模將有較大提升。在開放市場，23年1月4日公司宣布，全國首個龍芯線下體驗店在西安開業(yè)，支持購買龍芯的生態(tài)產(chǎn)品，龍芯生態(tài)產(chǎn)品開始走向開放的消費市場。
盈利預測與投資建議：
我們預計2023年信創(chuàng)行業(yè)規(guī)模同比有較大幅度增長，同時服務(wù)器芯片3D5000的發(fā)布帶來新的增量，因此上調(diào)業(yè)績指引。我們預計公司22/23/24年營收分別為8.05/20.16/33.86億元，歸母凈利潤分別為0.69/1.26/4.32億元，維持買入評級。
風險提示：
市場需求不達預期，當前國際貿(mào)易摩擦的升級，公司下游個應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展面臨著復雜和嚴峻局面，存在一定的不確定因素導致市場需求不達預期；市場競爭加劇導致價格及毛利率下降的風險；盈利預測假設(shè)不成立的風險，盈利預測基于公司下游應(yīng)用領(lǐng)域需求做出假設(shè)預測公司產(chǎn)品銷售數(shù)量，存在實際需求數(shù)量比預期數(shù)量少的可能，從而導致公司收入出現(xiàn)下降，根據(jù)敏感性測算，如果產(chǎn)品銷售數(shù)量下降10%，公司對應(yīng)收入下降9.69%，歸母凈利潤下降約為9.70%。
|
|
