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一、2023年A股整體業(yè)績走勢如何？
　　——2023年一季度，A股盈利周期可能出現(xiàn)二次探底情形。22Q2本輪A股盈利周期首次觸底，但該情形為“非常態(tài)”波動，后續(xù)存在二次探底可能，考慮21Q4與22Q2低基數(shù)，A股二次探底時點大概率為23Q1。
　　——預計2023年全A/非金融業(yè)績增速10.31%/10.53%，全年呈“√”型走勢。預計A股盈利23Q1二次探底，此后持續(xù)修復，全A/非金融業(yè)績增速23Q1分別下探至-0.31%/-5.09%，全年修復至12.70%/13.34%。
　　二、風格層面，成長-價值相對比價如何演繹？
　　— —預計主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板2022年業(yè)績增速分別為3.83%/8.63%/11.99%，2023年增速分別為11.29%/28.98%/32.78%。
　　——基本面角度看，后續(xù)成長相對價值可能再度走強。創(chuàng)業(yè)板有望釋放較強業(yè)績彈性，創(chuàng)業(yè)板-主板業(yè)績增速差低位回升，驅動成長/價值比價走高。
　　三、雙創(chuàng)內部，創(chuàng)業(yè)與科創(chuàng)景氣孰強孰弱？
　　——2023年科創(chuàng)景氣有望繼續(xù)占優(yōu)，但相對創(chuàng)業(yè)板呈“先弱后強”情形。23Q1創(chuàng)業(yè)板面臨低基數(shù)，科創(chuàng)板面臨高基數(shù)，前者景氣可能較強；2023全年預計醫(yī)藥高基數(shù)消減、半導體景氣回升，科創(chuàng)板彈性較強、再次占優(yōu)。
　　——進一步拆解至行業(yè)層面，2023年預計創(chuàng)業(yè)板電力設備拉動仍強、醫(yī)藥生物拉動加大；科創(chuàng)板醫(yī)藥生物與電子拉動增強、電力設備拉動弱化。
　　四、大類行業(yè)景氣：七大行業(yè)盈利如何展望？
　　——防疫政策優(yōu)化，預計可選消費與其他服務盈利高增且環(huán)比顯著改善；
　　——預計傳統(tǒng)制造景氣改善，與先進制造一同支撐中游制造盈利高增；
　　——豬周期影響下必需消費絕對增速可能保持高位，但環(huán)比或小幅回落。
　　五、哪些行業(yè)盈利有望實現(xiàn)高增且環(huán)比改善？
　　——2022年部分行業(yè)盈利顯著惡化，低基數(shù)效應驅動下2023年相關行業(yè)業(yè)績將大幅高增且環(huán)比大幅提升，具體行業(yè)包括商貿零售、社會服務、計算機、房地產、建筑材料以及交通運輸。
　　——除上述行業(yè)外，2023年行業(yè)預期實現(xiàn)較高業(yè)績增長且環(huán)比改善的行業(yè)主要分布于大消費與高端制造，包括美容護理、輕工制造、國防軍工、機械設備、醫(yī)藥生物、非銀金融、食品飲料以及電子。
　　六、自上而下看，宏觀beta重點影響哪些行業(yè)？
　　——地產信用企穩(wěn)重點影響的行業(yè)包括房地產、建筑材料以及家用電器；
　　——防疫政策優(yōu)化重點影響的行業(yè)包括社會服務、商貿零售以及計算機；
　　——海外衰退壓力可能對家用電器與電子景氣產生較大沖擊，美債利率回落則有望支撐貴金屬盈利。
　　風險提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、宏觀經濟政策超預期波動；3、海內外疫情反復。