>> 東吳證券-食品飲料行業(yè)白酒春節(jié)專題反饋(二)：2023年春節(jié)人流涌動，消費信心向好-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
1424KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2023年春節(jié)草根反饋：日常聚飲、走親訪友頻次增加，龍頭表現(xiàn)較好。從我們回鄉(xiāng)草根調(diào)研的10個區(qū)域來看，走親訪友、親友聚會頻次同比增加10-50%不等，單桌飲酒率基本在50%左右，反饋飲酒人數(shù)下降或者單桌飲酒率低于30%的較少。終端煙酒店的反饋來看，40%反饋銷售不及預期，30%反饋銷售基本持平/符合預期，30%反饋銷售明顯變好。從品類來看，茅臺表現(xiàn)穩(wěn)定，當?shù)貙凝堫^產(chǎn)品動銷反饋較好（比如江蘇的夢6+、上海的五糧液、山西的玻汾、東北的舍得等）。
春節(jié)渠道調(diào)研要點：茅五動銷增長確定，節(jié)前送禮好，節(jié)后宴席場景有望逐步恢復。1）四川：高端白酒個位數(shù)增長，次高端恢復22年同期8-9成；春節(jié)期間家庭聚餐和走親訪友很好，后續(xù)宴席/家庭宴席有望繼續(xù)增加。2）華北：五糧液/低度國窖恢復至22年同期9成，加上茅臺是表現(xiàn)最好的；春節(jié)期間家庭聚餐表現(xiàn)好，再往后看逐步恢復正常，宴席在3月份會有些回補。3）河南：五糧液動銷高個位數(shù)增長，國窖恢復至22年同期8成，次高端恢復至22年同期8成（其中汾酒高個位數(shù)增長，品牌醬酒小個位數(shù)增長）；春節(jié)后家庭聚飲和自飲比較好，往后看單位聚餐會有所增加，宴席在3-4月份應該會增加。4）華南：五糧液年前整體經(jīng)銷商出貨不及22年同期，但春節(jié)期間動銷有增長；春節(jié)后宴席/餐飲表現(xiàn)環(huán)比改善，往后看企業(yè)年會/商務(wù)應酬相應增加。5）安徽：正月期間古井迎駕動銷預計個位數(shù)增長，尤其以古8/洞9表現(xiàn)較為亮眼；春節(jié)后宴席/大眾餐飲表現(xiàn)好，往后看商務(wù)接待/宴席相比往年應該會更好。6）江蘇：正月期間今世緣洋河動銷預計個位數(shù)增長，今世緣總體比洋河更優(yōu)一些，洋河省內(nèi)M6+動銷正月期間同比增長。春節(jié)后喜宴（+預定）有20-30%增長，往后看宴席/開工宴/商務(wù)宴請應該會有相應增加。
調(diào)研結(jié)論：1）春節(jié)期間動銷表現(xiàn)較好，品牌動銷符合預期。分階段來看，年前送禮場景基本不受影響；其次受益于返鄉(xiāng)人流量的增加，家庭聚會、走親訪友及商務(wù)禮贈有進一步的恢復。春節(jié)期間高端酒動銷同比增長，次高端恢復到往年的8-9成左右，地產(chǎn)酒在正月期間同比有小幅增長，各價格帶動銷符合預期。2）2-3月場景修復，場景相對受益次高端價位段。從反饋來看，春節(jié)期間宴席、餐飲環(huán)比大幅改善，但因為今年春節(jié)時間較早，節(jié)前部分婚宴、壽宴、年會等因時間較緊延后至春節(jié)后舉辦，同時部分年會、單位聚餐、商務(wù)宴請等或?qū)⒃谡麻_工以后逐步增加，這部分回補性需求有望在元宵前后之后進一步延續(xù)春節(jié)動銷，推動渠道補貨需求的增加。從價位段表現(xiàn)來看，宴席、商務(wù)宴請、企業(yè)聚餐等場景里面次高端價位段相對受益，建議更加關(guān)注次高端價位段酒企及具有次高端價位段大單品的地產(chǎn)酒企。
白酒觀點重申：全年復蘇主線清晰，我們對全年持樂觀態(tài)度。白酒行業(yè)長期消費升級趨勢不變，2023年消費場景和消費意愿有望逐步恢復，復蘇主線清晰，整體呈現(xiàn)弱動銷和慢復蘇→逐步加快的態(tài)勢，當前板塊長期價值顯現(xiàn)，我們對2023年保持樂觀態(tài)度。我們認為在全年在復蘇主旋律下，有望出現(xiàn)階段性的貝塔機會，價格從優(yōu)重于擇時，推薦：1）經(jīng)濟β推動角度重點推薦五糧液/瀘州老窖；2）宴席場景復蘇的角度重點推薦洋河股份/迎駕貢酒；3）受損次高端復蘇的角度重點推薦舍得酒業(yè)。4）全年維度貴州茅臺確定性最強，穩(wěn)定性最高。
風險提示：消費復蘇不及預期、食品安全問題。
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