>> 安信證券-2月春風送暖：定價“大力全力拼經(jīng)濟”-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 6236KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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節(jié)前一周A股整體上漲，上證指數(shù)漲2.18%。市場結構上，以數(shù)字經(jīng)濟為代表的科技成長風格相對較強，這點符合我們一貫以來對消費+安全（科技成長）的判斷。其中，科創(chuàng)50上漲5.63%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.72%，茅指數(shù)上漲3.2%，滬深300指數(shù)2.63%。交易量上，節(jié)前一周全A日均成交量與上周基本持平，周度日均成交量為7400億。
在春節(jié)期間外圍和國內(nèi)傳遞的信息是積極的，尤其是春節(jié)期間消費市場超預期修復令人振奮，目前或有風險點在于國內(nèi)城投壓力、海外美股殺盈利和俄烏沖突加劇，但當前對A股的壓制都相對有限。從已有的兩項1月重要前瞻性數(shù)據(jù)：EPMI和BCI來看，1月份企業(yè)經(jīng)營正在快速擺脫疫情陰影，預期出現(xiàn)顯著改善，節(jié)后隨著工業(yè)生產(chǎn)的恢復，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實質(zhì)性改善值得期待。
結構層面，2023年的春天是核心資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)主題投資的春天，大小盤輪動交織是客觀描述，當然我們站在一個季度的維度依然會偏向價值一些。準確地說，2023年核心資產(chǎn)的春天會更長一些，不以春節(jié)前后作為終止的信號，從這個角度講價值會比2019年初持續(xù)的時間會更長，與2020年更為類似；成長的機會更偏向科技成長這類產(chǎn)業(yè)主題投資，這點于2020年不同，與2019年更為類似。過程中，對于大小盤的評估，我們關注到信用利差的走勢。近期產(chǎn)業(yè)債信用利差在快速上行后進入震蕩回落階段，節(jié)前一周報收153.32BP，前值154.53BP。從歷史規(guī)律看，信用利差的上行/下行對應于大盤/小票相對跑贏小盤/大盤?？陀^情況是，大小盤風格層面將從大盤單邊上行逐步過渡到大小盤輪動。
在此，我們對市場的評估是：國內(nèi)疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟適應企穩(wěn)跡象已經(jīng)出現(xiàn)，當前我們依然看好“冬日里的小陽春”在春節(jié)后的持續(xù)性，過程中強調(diào)“勝而后戰(zhàn)”：在勝率不斷提升的過程中加重倉位。
短期超配行業(yè)：消費（食飲、免稅、醫(yī)美、消費建材）；以計算機（信創(chuàng)）為代表的數(shù)字經(jīng)濟；以數(shù)控機床和刀具、高值醫(yī)療耗材、大功率軸承為代表的國產(chǎn)替代；地產(chǎn)（鏈）、儲能、汽車零部件、有色（銅、金）。主題投資：關注中國特色估值體系下的國企央企。
風險提示：疫情傳播超預期、政策不及預期、海外貨幣政策變化。
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