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事項(xiàng)：
　　春運(yùn)出行數(shù)據(jù)：春運(yùn)過(guò)半，截至2023年1月28日（正月初七），春運(yùn)前22天，全國(guó)鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客8.42億人次，同比增55.9%，恢復(fù)至2019年同期的53.2%，其中，鐵路發(fā)送旅客量1.68億人次，同比增長(zhǎng)37.7%，恢復(fù)至2019年同期的79.3%，民航發(fā)送旅客量2801.5萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)47.2%，恢復(fù)至2019年同期的70.8%。春節(jié)快遞數(shù)據(jù)：2023年春節(jié)7天全國(guó)攬收快遞包裹約4.1億件，與去年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)5.1%；投遞快遞包裹3.3億件，與去年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)10.0%。
　　國(guó)信交運(yùn)觀點(diǎn)：出行板塊：春運(yùn)表觀客流恢復(fù)至19年同期略超五成略低于交通部前期預(yù)期，但我們認(rèn)為公路客運(yùn)數(shù)據(jù)擾動(dòng)較大，考慮到高速公路車流量與公路客流數(shù)據(jù)的顯著背離，我們認(rèn)為民航、鐵路春運(yùn)數(shù)據(jù)可比程度更高，參考意義更強(qiáng)。春運(yùn)前低后高的走勢(shì)基本符合我們前期判斷，鐵路、民航客流恢復(fù)比例呈現(xiàn)逐步上行的態(tài)勢(shì)，其中1月28日鐵路單日客流達(dá)到1221.8萬(wàn)人次，同比提高34.8%，已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的95.8%，民航單日客流達(dá)到165.2萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)45.0%，恢復(fù)至2019年同期的81.9%，其中國(guó)內(nèi)客流恢復(fù)比例應(yīng)在90%以上。
　　參考美國(guó)民航客流在奧密克戎毒株第一波沖擊前后的走勢(shì)，客流在沖擊過(guò)峰后快速回升，并在40-60天后逐步進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。我們估計(jì)我國(guó)“第一波沖擊”峰值可能落于22年12月17日，40-60天的時(shí)間跨度對(duì)應(yīng)日期為23年1月26日至2月15日，當(dāng)前出行需求仍處于爬升期，返程客流集中釋放疊加公商務(wù)客流持續(xù)復(fù)蘇，繼續(xù)看好春運(yùn)后半程客流表現(xiàn)。民航方面，由于國(guó)內(nèi)線航班量受限對(duì)供給端產(chǎn)生壓制，需求的進(jìn)一步回暖有望轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)勢(shì)的價(jià)格。
　　快遞板塊：我們認(rèn)為在去年春節(jié)7日快遞包裹件量基數(shù)較高的情況下，今年春節(jié)7日快遞包裹件量表現(xiàn)已屬較優(yōu)。此外，值得注意的是，自春運(yùn)開(kāi)始以來(lái)（1月7日至27日），全國(guó)攬收快遞包裹39.4億件，較去年農(nóng)歷同期增長(zhǎng)12.5%，快遞需求增長(zhǎng)的修復(fù)趨勢(shì)明顯（2022年四季度和12月快遞業(yè)務(wù)量同比增速分別為-3.0%和+1.2%）。隨著疫情傳染逐步進(jìn)入尾聲，我們預(yù)計(jì)今年1-2月的快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增速表現(xiàn)將明顯優(yōu)于2022年12月同比基本持平的件量表現(xiàn)。我們看好2023年全年的快遞需求修復(fù)，其增速有望回歸雙位數(shù)。
　　投資建議：我們持續(xù)看好2023年出行客流復(fù)蘇趨勢(shì)，看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向及樞紐機(jī)場(chǎng)的投資價(jià)值，推薦春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。快遞板塊中，首推順豐控股，公司2023年有三大看點(diǎn)，一是時(shí)效快遞增速回暖，二是資本開(kāi)支繼續(xù)下降、經(jīng)營(yíng)成本繼續(xù)優(yōu)化，三是鄂州機(jī)場(chǎng)航空轉(zhuǎn)運(yùn)中心投入運(yùn)營(yíng)；其次看好圓通速遞，圓通管理改善的邏輯仍然持續(xù)，其2023年利潤(rùn)維持較快增長(zhǎng)的確定性高，且2023年15倍左右PE的低估值提供了安全邊際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，電商需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇