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2023年春運(yùn)期間高速公路車流超預(yù)期回升
　　小客車方面，春運(yùn)第2日至第22日（公歷1月8日至1月28日）的日均車流量3276萬(wàn)輛次，較2022年春運(yùn)同期增長(zhǎng)21.2%，較2019年春運(yùn)同期增長(zhǎng)14.4%，我們分析一方面受益于居民汽車擁有量穩(wěn)健增長(zhǎng)（根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)私人汽車擁有量18-21年復(fù)合增速8.3%），另一方面受益于私家車自駕出行偏好及頻次提升（根據(jù)共研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)自駕游游客數(shù)已恢復(fù)到2019年的70.1%）。貨車方面，1月1日至1月28日的日均車流量451萬(wàn)輛次，恢復(fù)至2019年1月日均（公歷口徑）的69.3%，主要系春節(jié)錯(cuò)期影響。
　　全年公路板塊利空因素影響出清，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙修復(fù)
　　客流方面，此前主要受新冠感染防控“非必要不出行”等影響，出行流量有所下降，后續(xù)防疫措施確定性優(yōu)化疊加自駕出行需求爆發(fā)，有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。貨流方面，本身具備剛需屬性因而有韌性，后續(xù)運(yùn)輸節(jié)點(diǎn)打通疊加宏觀經(jīng)濟(jì)回暖催化零擔(dān)、整車等公路運(yùn)輸需求，有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。整體看，經(jīng)營(yíng)基本面將確定性向好，此前市場(chǎng)對(duì)于貨車費(fèi)率、車流情況等擔(dān)憂因素也將出清，公路板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙修復(fù)。
　　中長(zhǎng)期看，高速公路增長(zhǎng)具備強(qiáng)穩(wěn)健性
　　一方面，相對(duì)經(jīng)濟(jì)具備穩(wěn)健性，高速公路板塊業(yè)績(jī)不易受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，主要系客車出行頻次對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)敏感性低、以及公路治超行動(dòng)增加貨車出車頻次，此外我國(guó)高速公路不涉及跨境車輛的流通，且公路集疏港貨運(yùn)量占公路總貨運(yùn)量比例極低。另一方面，相對(duì)市場(chǎng)具備穩(wěn)健性，高速公路“貸款投資-建設(shè)-經(jīng)營(yíng)”的模式?jīng)Q定了板塊公司擁有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流及高分紅能力，股息絕對(duì)收益可觀。
　　投資建議：絕對(duì)收益回歸，看好山東高速、招商公路，關(guān)注寧滬高速、粵高速A、深高速
　　推薦板塊穩(wěn)增長(zhǎng)、高股息頭部標(biāo)的?？春酶臄U(kuò)建接近回升疊加20-24年每年60%分紅比例承諾托底的山東高速，以及全國(guó)布局、多維產(chǎn)業(yè)鏈拓展的成長(zhǎng)性標(biāo)的招商公路；此外關(guān)注區(qū)位壁壘明顯的高股息標(biāo)的寧滬高速、粵高速A、深高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠感染反復(fù)擾動(dòng)；費(fèi)率折扣政策超預(yù)期；客貨車流增長(zhǎng)不及預(yù)期。