>> 信達(dá)證券-大元泵業(yè)(603757)Q4業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大?。?/td>
| 779KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅岸陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023 年1月29日下午大元泵業(yè)發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)增公告，2022年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，同比增長74.83%左右，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.52億元，同比增長88.06%左右。
Q4業(yè)績再超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化提升盈利能力。經(jīng)我們計算，2022年Q4公司歸母凈利潤為0.87億元，同比+157.65%，扣非后歸母凈利潤為0.88億元，同比+225.81%，超市場預(yù)期的同時，突破傳統(tǒng)淡旺季周期限制，創(chuàng)造單季度最高盈利記錄。我們認(rèn)為這主要得益于：
1）家用屏蔽泵板塊，尤其是節(jié)能泵業(yè)務(wù)，在海外需求高企及熱泵新場景開發(fā)的背景下加速拓展，屏蔽泵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到顯著優(yōu)化，助力拉高整體營收與利潤率。
2）22年Q4民用泵業(yè)務(wù)在宏觀經(jīng)濟周期觸底回暖、地產(chǎn)預(yù)期企穩(wěn)背景下我們預(yù)計將進一步收窄降幅，工業(yè)泵、液冷車泵業(yè)務(wù)預(yù)計隨下游景氣度穩(wěn)健增長。
3）銅、鋁等大宗原材料價格較21年Q4有所下滑，此外Q4歐元兌人民幣匯率環(huán)比三季度末上升約6%，為公司貢獻(xiàn)部分匯兌收益。
客戶開發(fā)進展順利，市占率提升動力充足，短中長期發(fā)展具備亮點。
1）家用屏蔽泵板塊，隨著公司建立起與海爾、美的、三星、大金等國內(nèi)外知名家電企業(yè)合作關(guān)系，公司在熱泵配套領(lǐng)域市占率有望短期大幅提升。同時，節(jié)能泵海外升級置換需求持續(xù)高漲，公司市場份額處于爬坡期，仍有較大提高空間。待24年500萬臺家用屏蔽泵新產(chǎn)能建成并投產(chǎn)后，公司整體有望具備更強的全球競爭力。
2）民用泵板塊，我們預(yù)期23年有望隨宏觀經(jīng)濟基本面修復(fù)恢復(fù)至穩(wěn)健增長水平，長期滲透率提升空間廣闊；工業(yè)泵及液冷車泵板塊，我們預(yù)期有望在下游訂單需求飽滿以及國產(chǎn)替代背景下維持現(xiàn)有高增速，長期發(fā)展動力充足。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司22-24年營業(yè)收入分別為17.41/20.35/24.69億元，分別同比+17.3%/+16.9%/+21.3%；歸母凈利潤2.57/3.00/3.88億元，分別同比+74.5%/+17.0%/+29.2%,對應(yīng)PE為15.11/12.92/10.00倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險因素：節(jié)能泵需求不及預(yù)期、各板塊訂單情況不及預(yù)期、原材料價格上漲、匯率波動、市場競爭加劇等風(fēng)險
|
|
