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嘉友國(guó)際發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2-6.9億元，同比增加80%-100%。其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5-2.2億元，同比增加58.6%-131.1%，環(huán)比變化-13.7%-25.7%。
　　受益于甘其毛都口岸通車量回暖趨勢(shì)持續(xù)，公司Q4業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。根據(jù)蒙古煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年，甘其毛都口岸煤炭進(jìn)口量達(dá)1804萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)159.4%，口岸通車量達(dá)137096車，較去年同比增加80143車，同比增長(zhǎng)140.7%，日均通車455車/天，同比增加268車/天，增幅143.3%，Q4口岸通車量延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司業(yè)績(jī)提升明顯。2023年以來(lái)口岸通車量呈震蕩運(yùn)行，截至1月18日，口岸日均通車量為665車/日，環(huán)比12月下降157車/日，主要由于受到司機(jī)運(yùn)輸許可證到期、國(guó)內(nèi)節(jié)假日及蒙方宣布自2月1日起以邊境價(jià)出售煤炭等多重因素影響。預(yù)計(jì)隨著短盤(pán)運(yùn)輸取消蒙方司機(jī)核酸和閉環(huán)管理要求及國(guó)內(nèi)節(jié)假日結(jié)束后，甘其毛都煤炭運(yùn)輸將完全進(jìn)入常態(tài)化運(yùn)行，口岸通車量將持續(xù)提升。
　　非洲剛果（金）項(xiàng)目正式運(yùn)行，中亞區(qū)域業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。非洲業(yè)務(wù)方面，2022年1月非洲項(xiàng)目中150公里公路已投入試運(yùn)營(yíng)，同年7月兩個(gè)陸港也進(jìn)入全面試運(yùn)營(yíng)階段，2023年項(xiàng)目將進(jìn)入正式運(yùn)營(yíng)階段，通車量增長(zhǎng)將達(dá)到30%以上，長(zhǎng)期利潤(rùn)貢獻(xiàn)可期。中亞業(yè)務(wù)方面，公司投資的霍爾果斯口岸嘉友恒信國(guó)際物流公司海關(guān)監(jiān)管場(chǎng)所建設(shè)已完成并投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年作業(yè)量230萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)與中亞國(guó)家貿(mào)易將起到關(guān)鍵作用。在深化“一帶一路”建設(shè)下，霍爾果斯口岸發(fā)揮橋頭堡作用，帶來(lái)公司遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)公司將著眼開(kāi)拓中亞境內(nèi)物流供應(yīng)鏈，中亞業(yè)務(wù)將步入加速期。
　　投資建議。2022Q4中蒙口岸煤炭通車量恢復(fù)速度持續(xù)超預(yù)期，一度接近900車大關(guān)，同時(shí)2023年非洲剛果（金）項(xiàng)目正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，中亞區(qū)域業(yè)務(wù)加速布局?；谏鲜雠袛啵覀兩险{(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為6.5/8.4/10.3億元，同比增速分別為90%/29%/23%，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為17.3x，PB為3.4x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲剛果（金）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況不及預(yù)期、中亞業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、核心客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。