久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　地產(chǎn)基本面底部確認(rèn)，12月單月數(shù)據(jù)開始修復(fù)
　　12月單月同比銷售額/銷售面積/開發(fā)投資/到位資金降幅分別收窄4.6/1.7/7.7/6.7pct，疫情管控優(yōu)化，2023年“全力搞經(jīng)濟(jì)”預(yù)期下，購(gòu)房信心迎來重筑。房企融資支持政策加碼，“保交樓”推動(dòng)竣工端率先修復(fù)，而后隨著銷售復(fù)蘇，新開工有望轉(zhuǎn)暖。
　　基建投資提速有望延續(xù)，水利、能源高景氣，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)反彈可期
　　基建投資圖景：固投穩(wěn)步增長(zhǎng)，“基建穩(wěn)增長(zhǎng)”成效顯著。2022全年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額同比增長(zhǎng)5.1%，廣義基建投資全年同比增長(zhǎng)11.5%，對(duì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)發(fā)揮重要支撐作用。分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)19.1%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.1%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.3%。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域展望：水利工程領(lǐng)域財(cái)政支持力度大，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，有望迎來新一輪建設(shè)高峰期，預(yù)測(cè)2023年投資增長(zhǎng)10%;鐵路領(lǐng)域當(dāng)前投資放緩，但鐵路建設(shè)仍存在結(jié)構(gòu)性不足，建設(shè)空間仍在，核心城市軌道交通建設(shè)潛力較大；能源領(lǐng)域投資加碼，風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)規(guī)模持續(xù)高增，帶動(dòng)建安需求增長(zhǎng)。
　　近期重點(diǎn)推薦：中國(guó)中鐵
　　1）基建主業(yè)根基穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司鐵路/公路/軌交市占率分別超45%/35%/10%，基建業(yè)務(wù)收入占比約86.5%，其中毛利率較高的市政業(yè)務(wù)占比提升，而毛利率較低的鐵路業(yè)務(wù)占比減少；2）布局水利等新興領(lǐng)域，加速開啟第二增長(zhǎng)曲線：2022Q3，“第二曲線”業(yè)務(wù)新簽合同額2766.3億元，占基建業(yè)務(wù)新簽比例15.8%，其中水利水電新簽合同額1222.3億元，同增682%；3）財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，股權(quán)激勵(lì)促發(fā)展：公司基于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，持續(xù)深化國(guó)企改革，激發(fā)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活力。
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)284/320/362億元，每股收益1.15/1.30/1.48元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為4.89/4.32/3.80X。公司合理估值6.5-10.53元，較當(dāng)前股價(jià)有15.7%-87%溢價(jià)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資建議：2023年建筑板塊非常值得關(guān)注，建筑央企龍頭集中度提升新邏輯開始顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)中特估值的實(shí)際意義存在認(rèn)知差。重點(diǎn)推薦建筑央企中國(guó)建筑，中國(guó)交建，中國(guó)中鐵，中國(guó)鐵建。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期；國(guó)央企改革推進(jìn)不及預(yù)期。