| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 7239KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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無限制-登錄即可下載 |
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●宏觀數(shù)據(jù)：2022年全年GDP站上新臺階，四季度GDP稍顯平淡但高于預(yù)期，12月宏觀數(shù)據(jù)邊際改善顯示出經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)好態(tài)勢。2022年全年GDP站上120萬億新臺階。四季度GPD同比高于預(yù)期，環(huán)比看產(chǎn)值同三季度持平，略顯平淡的表現(xiàn)主要是由于防疫放開后疫情爆發(fā)對多省市經(jīng)濟恢復形成沖擊，抑制內(nèi)需恢復，再加上外需進入下行通道拖累所致。12月宏觀數(shù)據(jù)同比增速雖仍在回落，但邊際有所改善。工業(yè)增加值同比較前值回落但降幅收窄，出口相關(guān)行業(yè)下行或為主因，三大門類中制造業(yè)和電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)回暖，采礦業(yè)和制造業(yè)均下滑。社會銷售總額回暖，商品零售主要支撐，受當月多地疫情爆發(fā)影響，線下消費仍處低位。投資增速總體回升，制造業(yè)投資回升，基建投資保持韌性，地產(chǎn)投資下滑幅度收窄。疫情沖擊緩解下，失業(yè)率有所回落。
●資金面分析：稅期、跨春節(jié)期間央行大額凈投放，資金價格整體平穩(wěn)；下周逆回購大額到期，此外月初資金面受到的影響相對有限。節(jié)前一周央行共開展7790億元MLF以及16080億元14天期和5470億元7天期逆回購操作，同時有7000億元MLF和1890億元7天期逆回購到期，當周實現(xiàn)凈投放20450億元。節(jié)前最后一周，雖然面臨繳稅跨月等因素，但央行公開市場增量投放，資金價格小幅上行，整體保持穩(wěn)定。下周隨跨年結(jié)束，逆回購大額凈回籠，可能對資金面造成一定沖擊，但隨月末財政支出走款，可能一定程度上緩解逆回購到期帶來的影響。政府債方面節(jié)后一周融資額偏低，對于資金面的影響相對有限。
利率債：本周MLF超額續(xù)作，但未降低利率，降息落空，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，同時地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示小幅回暖，節(jié)前交易平淡，本周利率小幅上行，國開已過前高，國債繼續(xù)探頂，可關(guān)注交易性機會。本周市場關(guān)注MLF續(xù)作情況，降息預(yù)期較為充足，但央行略超額平價續(xù)作，導致周初資金面較為收斂。此次未降息，也與之前會議多次提及的貨幣政策精準投放有關(guān)，此次MLF未降息，也導致LPR維持不變；本周發(fā)布12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值司比增長1.3%，預(yù)期0.6%，前值2.2%；12月社會消費品零售總額同比增長1.8%，預(yù)期降6.5%，前值降5.9%；以及四季度GDP同比增長2.9%，前值為3.9%,12月為疫情高發(fā)時間，受疫情影響下，12月的固定資產(chǎn)投資和社零較11月已有回升態(tài)勢，弱現(xiàn)實是否能夠變?yōu)閺姮F(xiàn)實將在近兩個月得到驗證，但現(xiàn)在對強現(xiàn)實的預(yù)期打的很滿，利率債仍在探頂過程中，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)政策和數(shù)據(jù)邊際變化，利率債已逐步具備交易性機會。
可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場繼續(xù)上行、指數(shù)全面收漲，超九成可轉(zhuǎn)債錄得上漲行情，關(guān)注國家安全主線、消費、成長板塊、業(yè)績預(yù)增行情。本周北上資金加速流入、市場做多力量較強，經(jīng)濟復蘇預(yù)期疊加外資驅(qū)動A股強勢上漲，海外方面美國2022年四季度GDP增速高于市場預(yù)期，美聯(lián)儲加息風險減弱，轉(zhuǎn)債關(guān)注國家安全主線、消費、成長板塊、業(yè)績預(yù)增行情
●權(quán)益市場：節(jié)前多頭被厚氛圍推動下，大盤連續(xù)三周上漲結(jié)束虎年。北上資金流入保持加快節(jié)奏，本周合計流入485.16億元。上證綜指最終報收3264.81點。A股拾級而上，量能萎縮呈現(xiàn)節(jié)前特點，但在市場拋壓較小情況下，多頭仍占據(jù)盤面主動?？傮w來看,作為虎年交易最后一周,滬深大盤繼續(xù)保持震蕩上行的勢頭,延續(xù)了此前走走停停,小臺階式的上行節(jié)奏,最終成功站上年線。從目前看,在宏觀經(jīng)濟基本面向好，資金流動性寬松，投資者期待春季行情的多重利好支持下，兔年股市有望迎來開門紅。政策指明行業(yè)發(fā)展趨勢，建議關(guān)注機器人領(lǐng)域。社零降幅收窄復蘇可期,建議關(guān)注消費板塊。能源電子發(fā)展加快,新型儲能全面提速,建議關(guān)注新能源領(lǐng)域。頭部游戲再獲版號，新一輪產(chǎn)品周期來臨在即，建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域。展望后市,六大信號顯示“陽康?！毙星榛蛞褑?，對后市堅定看多，建議加配成長?！鞍踩迸c“科技”相輔相成將是未來政策發(fā)力的重點領(lǐng)域，從二者結(jié)合的角度來看,利好軍工、新能源、信息安全等賽道。具體來看,軍工領(lǐng)域正乘勢而上開展新一輪國企改革深化提升,建議關(guān)注航空、航天裝備產(chǎn)業(yè)鏈。當前光伏行業(yè)景氣度高企，整體仍處于快速發(fā)展階段。隨信創(chuàng)工程擴容,計算機行業(yè)增長確定性較強，建議把握相關(guān)投資機會。
●黃金：美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，美元和美國國債收益率下行,推動黃金價格走高。過去一周，黃金價格受到美國國債收益率和美元走勢的影響。在美聯(lián)儲鴿派押注、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)波弱以及對衰退的擔憂再度抬頭的背景下，風險情緒也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。首先是美元面臨雙重打擊，一方面是美元兌日元的拋售，另一方面是由于美國消費者價格指數(shù)疲軟，人們對美聯(lián)儲將以更慢的速度加息的預(yù)期增加。本周日本央行決定不改變其收益率控制政策以及較弱的PPI和零售數(shù)據(jù)給予了黃金上行動力，而令人失望的美國工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)使得金價產(chǎn)生波動但并不影響.上漲趨勢。在經(jīng)濟衰退風險不斷增加的情況下，所有人的目光現(xiàn)在都轉(zhuǎn)向了下周公布的美國1月PMI和第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)初值。
●原油：美國加息放緩預(yù)期疊加市場看好中國需求前景，原油價
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