>> 東亞前海證券-非銀行業(yè)周報：經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好，期待節(jié)后非銀板塊表現(xiàn)-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行情回顧
節(jié)前一周（1.16-1.22）證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為5.4%、-0.8%、2.8%。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為2.18%、3.26%、3.72%，滬深300漲跌幅2.63%。證券、保險、多元金融板塊相對滬深300的超額收益分別為2.8%、-3.4%和4.7%。2023年年初至今，證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為10.8%、7.4%、13.3%。
核心觀點
證券：節(jié)前一周非銀金融板塊表現(xiàn)繼續(xù)活躍，證券行業(yè)相對滬深300的超額收益為2.8%。春節(jié)期間港股及A50指數(shù)上漲，節(jié)后成交量有望在低基數(shù)的背景下繼續(xù)放大。節(jié)前部分券商公布業(yè)績快報，2022年券商業(yè)績受市場低迷影響整體承壓，2023年，資本市場有望在改革深化和政策利好的推動下，先于實體經(jīng)濟(jì)迎來回暖。2023Q1券商板塊業(yè)績有望在低基數(shù)下實現(xiàn)同比增長。目前，券商板塊仍處于歷史低位。建議關(guān)注業(yè)績具有韌性的龍頭券商或具有長期成長邏輯的特色券商。
保險：
負(fù)債端：上市險企2022年12月保費收入數(shù)據(jù)公布。壽險1-12月累計原保費增速排序如下：太保壽險（+6.1%）＞新華保險（-0.2%） ＞中國人壽（-0.8%） ＞平安壽險（-3.9%） ＞人保壽險（-4.3%），其中12月單月保費同比增速分別為：太保壽險（-5.6%）＞人保壽險（-10.2%） ＞中國人壽（-10.5%） ＞平安壽險（-17.9%）＞新華保險（-24.0%）。除太保外，其余險企12月累計保費增速均為負(fù)。太保壽險表現(xiàn)優(yōu)異，或得益于公司銀保渠道高增長和“長航行動”的持續(xù)推進(jìn)。其余險企重點籌備2023年開門紅工作，12月保費有所承壓。財險1-12月累計原保費增速排序如下：太保財險（+11.6%）＞平安財險（+10.4%）＞中國財險（+8.3%）。疫情影響下新車銷量環(huán)比回落，非車險保費持續(xù)高增，仍是產(chǎn)險保費增長的重要驅(qū)動因素。
資產(chǎn)端：當(dāng)前10年期國債收益率為2.93%。春節(jié)期間消費及交運數(shù)據(jù)表現(xiàn)改善明顯，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好疊加權(quán)益市場回暖的背景下，險企資產(chǎn)端有望得到修復(fù)。
流動性：節(jié)前一周央行實現(xiàn)逆回購凈投放19660億元。
MLF：節(jié)前一周央行實現(xiàn)MLF凈回籠7000億元。
投資建議
推薦標(biāo)的：長期邏輯清晰，大財富管理業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢的東方證券;行業(yè)整體業(yè)績承壓時依然擁有較好業(yè)績表現(xiàn)，稀缺性及獨特性凸顯的東方財富；區(qū)域特色鮮明，投行業(yè)務(wù)具有差異化優(yōu)勢的國元證券。建議關(guān)注：“以投行為牽引”為戰(zhàn)略，在細(xì)分行業(yè)已取得一定優(yōu)勢的國金證券；發(fā)力銀保渠道，個險渠道改革穩(wěn)步推進(jìn)，資產(chǎn)與負(fù)債端彈性均較大的新華保險；人力逐步趨穩(wěn)，各業(yè)務(wù)指標(biāo)下降幅度遠(yuǎn)低于同業(yè)的中國人壽。
風(fēng)險提示
新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟(jì)壓力增大、長期利率下行超預(yù)期。
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