>> 德邦證券-電氣設(shè)備行業(yè)點評：特斯拉Q4業(yè)績超預(yù)期，4680電池擴產(chǎn)-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
彭廣春 |
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投資要點：
事件：Q4業(yè)績新高超預(yù)期。公司22Q4營收243.2億美元，同比+37.2%，環(huán)比+13.3%；毛利潤為57.8億美元，毛利率達(dá)到23.8%，同比-3.6pts，環(huán)比-1.3pts；凈利潤為37.1億美元，凈利率為15.2%，同比+2.0pts，環(huán)比-0.3pts。汽車業(yè)務(wù)22Q4營收213.1億美元，同比+33.4%，環(huán)比+14.0%，汽車業(yè)務(wù)毛利潤為48.1億美元，毛利率為23.8%，同比-6.5pts，環(huán)比-2.5pts。
銷量：Q4銷量40.53萬輛，2023年銷量指引180-200萬輛。公司Q4銷量40.53萬輛，同比+31.3%，環(huán)比+17.9%。產(chǎn)能方面公司目前具備190萬輛年產(chǎn)能，其中上海工廠Model 3/Y年產(chǎn)能超75萬輛，加州工廠Model 3/Y年產(chǎn)能超55萬輛，德州及柏林工廠Model Y年產(chǎn)能合計超50萬輛。根據(jù)公司公開會議公告，2023年銷量指引為180-200萬輛。
4680大圓柱電池：周產(chǎn)能達(dá)1000輛車，投資新建內(nèi)華達(dá)工廠新增100GWh產(chǎn)能。2022年底4680電池周產(chǎn)能可供1000輛車，折合5.2萬輛/年，同時公司稱4680電池容量創(chuàng)記錄，目前德州已布局4條生產(chǎn)線，1條線正在生產(chǎn)，剩余3條處于調(diào)試安裝階段，并將投資新建內(nèi)華達(dá)北部工廠新增4680電池產(chǎn)能100GWh，2024年將是4680電池大年。
Cybertruck將于2024年實現(xiàn)量產(chǎn)，F(xiàn)SD業(yè)務(wù)或成第二增長曲線。Cybertruck預(yù)計2023年中小規(guī)模生產(chǎn)，2024大規(guī)模量產(chǎn)；FSD訂閱用戶激增，北美用戶約40萬人，特斯拉作為智能駕駛行業(yè)領(lǐng)跑者，F(xiàn)SD具有巨大潛力，未來有望實現(xiàn)100%毛利率進行銷售，也許是歷史上最大的價值資產(chǎn)增長。
投資建議：特斯拉Q4業(yè)績超預(yù)期，4680大圓柱電池進展順利，同時新能源車行業(yè)景氣度持續(xù)高位，建議放眼新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注以下投資主線：1）各細(xì)分領(lǐng)域具備全球競爭力的穩(wěn)健龍頭：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、天賜材料、德方納米、容百科技、中偉股份、先導(dǎo)智能、天奈科技等；2）深耕動力及儲能電池的二線鋰電企業(yè)：億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技、派能科技、鵬輝能源等；3）鋰電材料環(huán)節(jié)其它基本面優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中科電氣、當(dāng)升科技、新宙邦、星源材質(zhì)、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球電動化的零部件龍頭：匯川技術(shù)、三花智控、宏發(fā)股份、科達(dá)利等；5）產(chǎn)品驅(qū)動、引領(lǐng)智能的新勢力：特斯拉、蔚來、小鵬汽車、理想汽車等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、疫情影響超預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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