>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)周觀點：微觀信號積極向上，“小陽春”可期-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 2270KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣 |
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周觀點：根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，今年春節(jié)期間重點50城二手房成交量同比增加57%，房價也出現(xiàn)了企穩(wěn)態(tài)勢，市場信心持續(xù)恢復；同時節(jié)后玻璃中下游開啟補庫，廠家提價預期強烈；我們認為，“陽康”之后疫情的影響逐步減弱，市場預期向上的趨勢確定，供給端和需求端政策齊發(fā)力，地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈基本面也將迎來觸底回升；同時2023年提前批專項債額度下達，多省市額度相比22年明顯增長，基建端也有望更快形成實物量，“地基”產(chǎn)業(yè)鏈預期向上，春季躁動或提前上演；建議關(guān)注浮法玻璃的漲價窗口，春節(jié)期間廠家?guī)齑胬蹘旒s1000萬重箱，節(jié)后中下游陸續(xù)開啟補庫，廠家漲價預期強烈，“買漲不買跌”的心理或加速補庫趨勢，當前地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，我們看好，供給收縮后在新的供需緊平衡狀態(tài)下，開春玻璃價格或迎來新一輪上漲，建議重點關(guān)注旗濱集團，金晶科技；其次，消費建材盈利拐點已現(xiàn)，22Q3以來大宗原材料明顯回落，毛利率有望逐季度改善，隨著地產(chǎn)基本面拐點臨近，板塊迎修復期，建議重點關(guān)注：東方雨虹、科順股份（防水新規(guī)提標擴容，有效對沖地產(chǎn)下行帶來的壓力，23年還有瀝青價格回落的預期，毛利率有望繼續(xù)改善）；其次是三棵樹（行業(yè)細分龍頭，市場認可度高）；中國聯(lián)塑（管材龍頭，估值低位）、兔寶寶、蒙娜麗莎（低估值、高彈性，c端銷售穩(wěn)定增長）；偉星新材、北新建材（經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流好）；青鳥消防（擴品類支撐收入高增長）；新材料端建議關(guān)注高景氣度延續(xù)的碳纖維板塊，“風光氫”等新能源領(lǐng)域需求快速增長，龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴張支撐高增長，建議關(guān)注中復神鷹和光威復材。
玻璃：節(jié)后浮法玻璃漲價預期強烈，光伏玻璃整體交投平穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截止1月28日庫存為6308萬重箱，較年前增加約1005萬重箱，庫存天數(shù)約32.3天；正月初七下游陸續(xù)復工，中游貿(mào)易商及下游深加工廠即將開啟補庫，過去兩年春節(jié)假期后第一、二周均出現(xiàn)廠家?guī)齑嫦陆担Ａr格上漲的趨勢。周內(nèi)浮法玻璃市場成交逐步轉(zhuǎn)弱，較大數(shù)量中下游進入春節(jié)假期，市場成交趨于冷清。短期中下游開啟補庫，支撐價格上漲趨勢，中期看下游加工端訂單恢復情況。我們認為，當前個別產(chǎn)線存冷修預期，2023年供需有望重回緊平衡狀態(tài)。從宏觀層面來看，地產(chǎn)竣工需求韌性依舊，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進，23年竣工端仍有支撐，開春價格或迎來新一輪上漲。同時，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長性業(yè)務占比逐步提升，逐步平滑周期波動。光伏玻璃板塊，本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格結(jié)束快速下降趨勢企穩(wěn)，而節(jié)前裝機放緩，組件廠以消化庫存為主，采購熱情較低，光伏玻璃企業(yè)以穩(wěn)價為主。23年產(chǎn)業(yè)鏈上游成本下降趨勢依然確定性較強，基于組件廠對下游裝機樂觀預期，節(jié)后組件廠排產(chǎn)需求或提升，我們認為，23Q1在下游需求提升情況下，光伏玻璃當前供需失衡的局面有望改善，或迎量價齊升。建議重點關(guān)注旗濱集團（成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領(lǐng)者）。
消費建材：板塊趨勢已向上，年前回調(diào)提供配置時機。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2022年住房銷售改善型需求表現(xiàn)強于剛需，市場主流需求仍聚焦在90-120平產(chǎn)品，其中上海、寧波、武漢、合肥等熱點一二線城市占比均超五成。根據(jù)住建部2023年發(fā)展規(guī)劃，2023年全國各地將繼續(xù)大力增加保障性租賃住房供給，扎實推進棚戶區(qū)改造，新開工建設籌集保障性租賃住房、公租房、共有產(chǎn)權(quán)房等各類保障性住房和棚改安置住房360萬套（間）；城市更新方面，今年在城市開展完整社區(qū)建設試點，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個以上，新開工城市燃氣管道等老化更新改造10萬公里以上，改造建設雨水管網(wǎng)1.5萬公里以上。2023年，受下游改善型住房需求、城市更新項目、保障性住房需求釋放等因素影響，消費建材企業(yè)渠道改革仍將為經(jīng)營重點。節(jié)前消費建材基本面情況來看，建材企業(yè)22年四季度更多壓力來自22年12月疫情擾動下出貨不及預期，目前全國各地疫情均已達高峰，對節(jié)后工程開工負面影響較?。怀杀径?2Q4主要原材料瀝青、鈦白粉、乳液和PVC等大宗材料價格回落，23年1月防水和涂料原料價格環(huán)比22Q4低點小幅上升，但同比依然為負。政策面情況來看，當前地產(chǎn)開發(fā)融資三支箭已發(fā)，中央認可房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的地位，本周中央和地方發(fā)布多條地產(chǎn)需求端政策，1月5日，央行等發(fā)布《建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制》，此次政策賦予房價下調(diào)城市自主下調(diào)商貸利率的權(quán)限，充分體現(xiàn)了對首套剛需購房的支持。我們認為，當前政策面已表現(xiàn)出從救項目到解決開發(fā)企業(yè)融資問題的趨勢，首要目的是解決保交樓問題，在項目資金落實樂觀的背景下，23年預計地產(chǎn)竣工端需求率先釋放。另一方面，房企資金改善和項目落實和后續(xù)地產(chǎn)需求端放松政策或陸續(xù)出臺，對于剛需購房者信
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