>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)12月行業(yè)數(shù)據(jù)點評：23Q1基建有望迎開門紅，繼續(xù)看好23年竣工需求釋放-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣 |
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投資要點：
事件：2023年1月17日，國家統(tǒng)計局公布2022年1-12月宏觀投資數(shù)據(jù)。2022年1-12月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）57.21萬億元，累計同比增長5.1%，增速較1-11月收窄0.2個百分點；12月單月固定資產(chǎn)投資額（不含農(nóng)戶）約為5.21萬億元，環(huán)比（季調(diào)）增加0.49%。分項來看，2022年1-12月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計同比增長9.40%，增速較1-11月擴(kuò)大0.5個百分點，其中，鐵路運輸業(yè)投資累計同比增長1.8%，累計增速較1-11月由收窄0.3個百分點，道路運輸業(yè)投資累計同比增長3.7%，增速較1-11月擴(kuò)大1.4個百分點。
2022年1-12月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13.29萬億元，同比下降10.0%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.2個百分點；其中住宅投資完成額約10.06萬億元，同比下降9.5%。2022年1-12月商品房銷售面積約13.58億平方米，同比下降24.3%，降幅較1-11月擴(kuò)大1.0個百分點。2022年1-12月房屋新開工面積累計12.06億平方米，同比下降39.4%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.5個百分點；房屋施工面積累計90.50億平方米，同比下滑7.2%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.7個百分點；房屋竣工面積累計8.62億平方米，同比下降15.0%，降幅較1-11月減少4個百分點。1-12月全國土地購置面積約1.01億平方米，同比下降53.4%，降幅較1-11月收窄0.4個百分點。
2022年1-12月全國水泥累計產(chǎn)量21.18億噸，累計同比下降10.8%，降幅較1-11月持平，其中12月單月水泥產(chǎn)量1.68億噸，同比下降12.3%。2022年1-12月全國平板玻璃累計產(chǎn)量10.13億重箱，累計同比下降3.7%，降幅擴(kuò)大0.1個百分點，其中12月份平板玻璃產(chǎn)量8086萬重箱，同比下降2.48%。
雖受疫情影響施工，竣工端降幅進(jìn)一步收窄。2022年12月，地產(chǎn)開發(fā)投資、住宅投資、商品銷售面積、新開工和施工面積累計同比均下降，并且降幅均小幅擴(kuò)大，而竣工面積累計同比降幅縮小。2022年，受地產(chǎn)商資金壓力和疫情反復(fù)影響，投資端（房企開發(fā)到位資金和土地購置面積等）、項目施工端（新開工和施工面積）同比增速呈現(xiàn)惡化趨勢，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比降幅達(dá)到10%，為統(tǒng)計以來最大年度跌幅，而全年新開工/土地購置面積同比下滑幅度達(dá)到約40%/50%。22Q4在中央強(qiáng)調(diào)“保交付”背景下，“三支箭”政策出臺，房企融資壓力緩解，12月竣工面積降幅進(jìn)一步收窄。我們認(rèn)為，2022年四季度以來，房企融資放松信號不斷，而“保交樓”對應(yīng)的竣工端有望率先受益，目前已體現(xiàn)在竣工面積數(shù)據(jù)上，預(yù)計融資放松效應(yīng)延續(xù)到前端投資和新開工情況需要更多時間，2023年前期建議關(guān)注竣工端相關(guān)性較強(qiáng)的建材龍頭企業(yè)。
全年商品房銷售下滑兩成以上，市場預(yù)期熱門城市需求政策放松。2022年全年商品房銷售同比下降24.3%，12月累計同比進(jìn)一步擴(kuò)大，而單月銷售面積同比降幅已收窄。政策端，12月各地出臺放松政策約42次，與11月地方放松政策次數(shù)持平，相比融資端明顯放松趨勢，需求端仍需要更大力度政策支持，尤其是針對一二線等熱門需求城市限購限售優(yōu)化、降低首付比例等措施。據(jù)中指監(jiān)測，疫情放開之后，北上行等核心城市購房情緒有所修復(fù)，根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，1月上旬監(jiān)測50城日均二手房成交量日均環(huán)比增加39%，體現(xiàn)出居民購房信心實際恢復(fù)，預(yù)計未來隨著政策進(jìn)一步優(yōu)化及顯效，更多核心城市市場信心有望回升。
項目開工/資金雙推動，23Q1基建有望開門紅。2022年12月，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計同比增速連續(xù)8個月擴(kuò)大，相比住房投資負(fù)增長的情況，基建投資對固定資產(chǎn)投資起到重要拉動作用。截至2022年底，新增專項債發(fā)行規(guī)模超過4萬億，超出專項債發(fā)行所設(shè)額度3.65萬億，疫情擾動下，基建投資發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手作用。2023年，財政政策或延續(xù)新增債券發(fā)行前置的節(jié)奏，相比去年1月13日專項債開閘，今年1月6日已有地方開始專項債發(fā)行工作；而發(fā)行規(guī)模上，截至1月12日，根據(jù)全國23地披露的發(fā)行計劃，23Q1各地規(guī)劃發(fā)行新增地方債約1.35萬億，其中新增專項債計劃的規(guī)模已達(dá)1.11萬億，22Q1當(dāng)季新增專項債累計發(fā)行約1.298萬億，今年一季度有望超出去年同期規(guī)模；同時，在項目開工上，23年首周各地宣布一季度集中開工項目的投資額已超過1.6萬億，疫情風(fēng)險逐步出清后，專項債資金有望加快投向具體項目，推動形成實物工作量，23Q1基建端投資和開工有望迎來開門紅。
水泥：進(jìn)入節(jié)前淡季，地產(chǎn)+基建支撐2023年需求企穩(wěn)。春節(jié)前期全國水泥價格繼續(xù)下跌，市場需求維持下降趨勢，降價區(qū)域以華東和中南部地區(qū)為主。短期行業(yè)承壓，但我們認(rèn)為目前影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建均出現(xiàn)邊際利好：1）地產(chǎn)政策持續(xù)放松預(yù)期不變：供給端政策應(yīng)出盡出，房企現(xiàn)金流有望得到實質(zhì)性改善；市場需求磨底，基本面降幅走闊下政策放松預(yù)期強(qiáng)化；2）基建作為政府托底經(jīng)濟(jì)的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：2023年為二十大開局之年，12月政治局會議定調(diào)“明年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。我們認(rèn)為，地產(chǎn)與基建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復(fù)，低估值、高分
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